PBoC, kısa vadeli fonlama maliyetlerini aşağı yönlendirmek ve nakit piyasası oynaklığını azaltmak amacıyla, %1,30–%1,35’lik piyasa konsensüs aralığının altında ve kilit 7 günlük ters repo faizinin 15 baz puan altında olacak şekilde %1,25 seviyesinden fiyatlanan bir gecelik likidite aracı devreye aldı. Buna paralel olarak, 7 günlük ters repo gösterge faizini %1,4’te değiştirmeden bırakırken, ¥300 milyarlık gecelik ters repo işlemi gerçekleştirdi; bu adım, söz konusu imkânın likidite yönetimi ve kısa vadeli faiz belirlemesinin bir parçası olarak ilk kez kullanılması anlamına geliyor.
Piyasalar temkinli tepki verdi. Çin devlet tahvili getirileri sınırlı gerilerken, USD/CNY %0,106 düşüşle 6,7932’ye indi ve 10 yıllık Çin devlet tahvili (CGB) faizi 1,2 baz puan gerileyerek %1,714’e düştü; hisse senetleri de yükseldi ve CSI 300 %1,21 artışla 4.927’ye çıktı. Küresel sabit getirili tarafta, Avro Bölgesi, Birleşik Krallık ve Hindistan’ın öne çıktığı devlet tahvillerinde talebin geniş tabanlı olduğu belirtilirken, satışların Filipinler, Kolombiya ve Japonya devlet tahvillerinde yoğunlaştığı görüldü.
Para Politikası Görünümü ve Piyasa Etkileri
Çin Halk Bankası’nın (PBoC) yeni likidite aracını, ölçülü bir parasal gevşemeye işaret eden net bir sinyal olarak görüyoruz. %1,25’lik faiz oranının beklentilerin altında belirlenmesi, kısa vadeli borçlanma maliyetlerini düşürmeye dönük bir adımı teyit ediyor. Bu hamle, son dönemde gelen zayıf ekonomik verilere doğrudan bir yanıt niteliğinde ve para piyasalarını istikrara kavuşturmayı hedefliyor.
Söz konusu merkez bankası adımı, Mayıs 2026 resmi imalat PMI verisinin 49,5’e gerileyerek ikinci ay üst üste daralma bölgesinde kalmasının ardından geldi. Ayrıca geçen ay ihracat büyümesi %1,5’e kadar yavaşladı; bu oran tahminleri karşılamazken, zorlu dış koşullara da işaret ediyor. Bu makro arka plan, önümüzdeki haftalarda otoritelerin destekleyici adımları sürdürmesi yönündeki görüşümüzü güçlendiriyor.
Döviz, Hisse ve Faiz Stratejileri
Döviz cephesinde, yuan ilk etapta sınırlı güçlenmiş olsa da, kalıcı bir gevşemenin zaman içinde kur üzerinde aşağı yönlü baskı yaratacağını düşünüyoruz. 2015–2016 gevşeme döngüsünde görülen tarihsel örnek, yuanın dolar karşısında %8’in üzerinde değer kaybettiğine işaret ediyor. Bu nedenle, yuanın kademeli zayıflamasına karşı pozisyon almak için USD/CNY alım (call) opsiyonlarının değerlendirilmesi gerektiğini düşünüyoruz.
Güvercin politika duruşu Çin hisseleri açısından destekleyici; zira daha düşük fonlama maliyetleri genel olarak şirket kârlılıklarını ve değerlemeleri olumlu etkiliyor. CSI 300’deki ilk pozitif tepki, Çin odaklı ETF’lerde alım spread’lerinin (call spread) cazip bir risk-getiri profili sunabileceğine işaret ediyor. Bu strateji, beklenen yükselişten faydalanırken olası aşağı yönlü riski sınırlamaya imkân tanır.
Faiz tarafında, PBoC’nin oynaklığı yumuşatma hedefi, Çin devlet tahvili getirilerinin aşağı yönlü bir eğilim sergilemeye devam edebileceğini düşündürüyor. 10 yıllık devlet tahvili vadeli işlemleri üzerinden bu trende pozisyon almak için bir fırsat görüyoruz. Merkez bankasının piyasayı istikrara kavuşturma niyetini açık biçimde ortaya koyması nedeniyle, kısa vadeli faiz enstrümanlarında volatilite satışı da uygulanabilir bir strateji olabilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
