Rabobank, tarifelere ilişkin açıklamaların USD veya ABD Hazine tahvilleri için geleneksel bir güvenli liman talebi yaratmamasıyla birlikte dedolarizasyon tartışmasının Nisan 2025’te keskinleştiğini söyledi. Banka, bazı ülke ve bölgelerin USD ödeme sistemine bağımlılığı azaltma yönünde teşviklere sahip olduğuna dikkat çekti ve bu temanın bir sonraki ABD başkanlık seçiminin sonucundan büyük ölçüde bağımsız olarak kalıcı olmasının muhtemel olduğunu belirtti.
Banka, dolardan uzaklaşmaya yönelik olası bir kaymanın yavaş ilerleyeceğini ve ABD Hazine Bakanlığı’ndan direnç göreceğini öngörürken, yakın vadede USD performansının hâlen döngüsel faktörler tarafından belirleneceğini ifade etti. İran savaşı başladığından bu yana faiz farkları G10 döviz piyasalarında kilit bir etken olurken, GBP ilk etapta merkez bankası faiz artırımı beklentilerindeki artışla destek buldu; ancak bu hareketin bir kısmı sonrasında geri verildi.
Dedolarizasyon Kademeli ve Uzun Vadeli Bir Tema Olmayı Sürdürüyor
Dedolarizasyon etrafındaki tartışma uzun vadeli yapısal bir tema olsa da, bunu yavaş ilerleyen bir süreç olarak görüyor ve önümüzdeki birkaç haftadaki işlemlerin birincil belirleyicisi olarak değerlendirmiyoruz. Veriler, BRICS+ ülkelerinin toplam merkez bankası altın varlıklarını 2026 başından bu yana %12’nin üzerinde artırdığını gösteriyor; ancak bu kademeli bir kayma. Bu nedenle, kısa vadeli odağımız faiz farkları gibi döngüsel faktörlerde kalmaya devam ediyor.
Faiz Farkları ve Yakın Vadeli USD Stratejisi
Doların, ABD ekonomisinin göreli gücü ve temkinli bir Fed tarafından desteklenmeye devam edeceğine inanıyoruz. Mayıs 2026 tarım dışı istihdam raporu 195 bin artışla sınırlı bir soğumaya işaret etse de, bu tablo yakın bir faiz indirimini tetikleyecek kadar zayıf değil. Fed’in son “dot plot”u yıl sonuna kadar yalnızca bir olası indirimi işaret etmeyi sürdürürken, bu çeyrekte faiz indirmiş olan Avrupa Merkez Bankası ile oluşan politika farkı dolar lehine çalışıyor.
Türev yatırımcıları açısından bu görünüm, özellikle Euro ve Yen karşısında ilave güçlenmeden faydalanmak için ABD Dolar Endeksi (DXY) üzerinde alım (call) opsiyonlarıyla fırsatlara işaret ediyor. VIX volatilite endeksi hâlihazırda 17 civarında ılımlı seyrettiğinden opsiyon primleri aşırı yüksek değil; bu da cazip bir risk-getiri zemini sunuyor. Jackson Hole sempozyumu sonrasında oluşabilecek hareketleri yakalamak için Ağustos-Eylül vadelerine odaklanılmasını öneriyoruz.
Bu tablo, ayrışan para politikalarının uzun soluklu bir dolar rallisini beraberinde getirdiği 2014-2016 dönemine benziyor. Portföylerinde yüksek miktarda USD dışı varlık taşıyan yatırımcılar, doların daha fazla değer kazanmasına karşı opsiyonlarla korunmayı değerlendirmeli. Basit bir strateji olarak, EUR/USD gibi paritelerde zararda (out-of-the-money) satım (put) opsiyonları satın almak, portföyleri aşağı yönlü harekete karşı koruyabilir.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
