Commerzbank, petrol ve akaryakıt fiyatlarındaki düşüşle birlikte ABD enflasyonunun gerilemesini bekliyor; bu durumun da Fed’in politikayı daha fazla sıkılaştırmasına yönelik baskıyı azaltacağını düşünüyor. Bankanın baz senaryosu, piyasa fiyatlaması ek sıkılaştırmaya işaret etse bile Fed’in faizleri değiştirmeyeceği yönünde; ayrıca Haziran enflasyon verilerinin Mayıs’ın altında gelmesini öngörüyor.
Politika patikasında Commerzbank’ın tahmini, faiz artışı olmaması varsayımına dayanıyor; faiz indirimleri ise 2027 yazından itibaren fiyatlanıyor. Banka, İran ile çatışmanın sona ermesi ve gevşemenin başlamasıyla birlikte ABD dolarında yeniden aşağı yönlü baskı bekliyor; ayrıca satın alma gücü paritesi bazında doların pahalı göründüğünü ekliyor.
Piyasa Beklentileri ile Fed Politikası Arasındaki Kopukluk
Piyasa hâlen olası faiz artışlarını fiyatladığı için önümüzdeki haftalarda bir fırsat görüyoruz. Mevcut fed funds vadeli işlemleri verisi, Eylül 2026’ya kadar bir faiz artışı daha gelme olasılığını %60’ın üzerinde gösteriyor; bunun hatalı bir görüş olduğuna inanıyoruz. Piyasa fiyatlaması ile faizleri sabit tutan bir Fed’in muhtemel gerçekliği arasındaki bu kopukluk, odaklanmamız gereken alan.
Görüşümüzün temel nedeni, enerji fiyatlarındaki son düşüşün bir sonraki enflasyon raporuna doğrudan yansıyacak olması. Ham petrol, Mayıs’ta varil başına 90 doların üzerindeyken bugün 82 dolar civarında işlem görüyor; son EIA raporu da stoklarda sürpriz bir artış gösterdi. Bu, Haziran için TÜFE manşetinin daha düşük gelmesine ve Fed’in daha fazla sıkılaştırmasına yönelik baskının azalmasına yol açmalı.
Bu nedenle, Fed’in yerinde saymasından (faizleri sabit tutmasından) kazanç sağlayacak faiz türevlerine bakıyoruz. Bu, Eylül ve Aralık kontratlarına şu anda yansıtılan faiz artışlarına karşı pozisyonları değerlendirmeyi içeriyor. Yaz sonuna doğru vadesi dolan SOFR vadeli işlemleri üzerindeki opsiyonlar, bu sonuca pozisyon almak için maliyet-etkin bir yol sunabilir.
ABD Doları İçin Sonuçlar
Piyasanın Fed beklentilerini aşağı yönlü yeniden fiyatlamasıyla ABD dolarının da baskı altına girmesini bekliyoruz. Dolar Endeksi (DXY) 108 civarında işlem görüyor; bu seviye tarihsel olarak, şahin politikanın sürmediği dönemlerde kalıcı olması zor bir eşik. DXY üzerinde satım (put) opsiyonları veya EUR/USD gibi paritelerde alım (call) opsiyonları değerlendirilebilir.
Bu dolar zayıflığı, satın alma gücü paritesi modellerinin doların başlıca ticaret ortaklarına karşı belirgin biçimde aşırı değerli olduğuna işaret etmesiyle de temeller tarafından destekleniyor. Tarihsel olarak, şahin bir Fed döngüsü beklenmedik şekilde sona erdiğinde, aşırı değerli dolar genellikle hızlı ve sert bir düzeltme yapar. Piyasa artık yeni artışların gelmeyeceğini fark ettiğinde, bu örüntünün tekrarlanmasını bekliyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
