İtalya’nın mevsimsellikten arındırılmamış sanayi satışları nisan ayında yıllık bazda %3,2 arttı; önceki verideki %4,4 seviyesine göre ivme kaybetti. Son veri, fabrika çıkış gelirlerinde (factory-gate) bir önceki aya kıyasla yıllık büyüme hızının yavaşladığına işaret ediyor.
Karşılaştırılabilir bazda nisan ayındaki artış satışları hâlâ geçen yılın üzerine taşırken, yavaşlama söz konusu dönemde momentumu zayıflattı. Veriler yıllık değişim oranı olarak ifade edilmekte ve mevsimsellikten arındırılmamış (N.S.A.) bazda raporlanmaktadır.
İtalya ve Euro Bölgesi’nde Sanayide Yavaşlama
Nisan itibarıyla İtalyan sanayi satışlarındaki yavaşlamayı not etmiştik; yıllık büyüme %3,2’ye geriledi. Bu eğilim devam ediyor görünüyor; mayısa ilişkin daha güncel veriler sanayi üretiminin aylık bazda %0,7 daraldığını gösterdi. Veriler, Euro Bölgesi’nin kilit sanayi merkezlerinden birinde soğumayı teyit ediyor.
Bu zayıflık yalnızca İtalya’ya özgü değil; bu da daha geniş Avrupa piyasası açısından endişe kaynağı. Haziran ayına ilişkin öncü (flash) Euro Bölgesi İmalat PMI verisi 49,3 ile, birkaç ayın ardından ilk kez daralma bölgesine geriledi. Bu durum, yavaşlayan talebin kıta genelinde daha geniş bir tema hâline geldiğine işaret ediyor.
Politika ve Piyasalar Açısından Sonuçlar
Yavaşlama sinyallerine karşın Avrupa Merkez Bankası son iletişimlerinde temkinli tonunu korudu. Yetkililer, hizmet sektöründe kalıcı enflasyona vurgu yapmayı sürdürerek faiz indirimlerinin yakın olmadığını ima ediyor. Bu da, ekonomik aktivite zayıflarken para politikası desteği gelmemesi nedeniyle hisse piyasaları için zorlu bir zemin yaratıyor.
Yatırımcıların Avrupa hisselerinde defansif pozisyonları değerlendirmesi gerektiğini düşünüyoruz. FTSE MIB endeksi üzerine satım (put) opsiyonu almak, İtalya’daki olası ek zayıflığa doğrudan maruz kalma sağlar. Daha geniş Avrupa aşağı yönlü senaryosu ise, özellikle VSTOXX oynaklık endeksinin son dönemde 17’ye tırmanmasıyla, Euro Stoxx 50 opsiyonları üzerinden değerlendirilebilir.
Tarihsel olarak stres dönemlerinde, İtalya 10 yıllık BTP’leri ile Alman Bund’ları arasındaki getiri farkı (spread) önemli bir risk göstergesi olarak açılır. Bu fark bu ay 15 baz puan artarak 150 baz puana yükseldi. Daha fazla genişlemenin artan yatırımcı endişesine işaret edeceği ve daha negatif pozisyonlanmayı gerekçelendireceği için bu gelişmeyi yakından izliyoruz.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
