Çin hisselerine yönelik kurumsal fon akımları, Güney Kore ve Tayvan’dan çıkan paranın daha geniş Asya risk iştahını aşağı çekmesine rağmen güçlü seyrini korudu. Çin hisseleri bu yıl %15 ila %16 geriledi ve mevcut pozisyonlardaki değer kaybı, yeni alımların değerini geride bıraktı. Maruziyet 2026 aralığının sekizinci yüzdelik diliminde bulunuyor; ancak bu aralık alışılmadık derecede dar: yıl boyunca elde tutulan pozisyonlar, 12 aylık hareketli ortalamanın yaklaşık %10 ila %18 üzerinde dalgalandı. Bu da, belirgin bir “ağırlık azaltma”dan ziyade yüksek seviyelerden sınırlı bir geri çekilmeye işaret ediyor.
Satış dalgası, büyük Çin borsa yatırım fonlarındaki (ETF) daha zayıf fiyatlamayla aynı döneme denk geldi. Söz konusu ETF’ler, yıl içi zirvelerinin yaklaşık %20 altında ve çoğu zaman “aşırı satım” koşullarıyla ilişkilendirilen 200 günlük hareketli ortalamanın %12’den fazla altında seyrediyor. Değerlemeler ise görece düşük kalmaya devam ediyor: Şanghay Borsası’nda geçmiş 12 aylık F/K 17,6x iken, Hang Seng China Enterprises Endeksi 11,3x seviyesinde. Sınır ötesi varlık tahsisi; daha ucuz değerlemeler, daha güçlü ihracat verileri ve ilave politika desteği beklentisiyle artmayı sürdürdü.
Kurumsal Alım Desenleri ve Piyasa Dinamikleri
Çin hisse endekslerinin zayıf performansı ile kurumsal yatırımcıların ısrarcı alımları arasında belirgin bir ayrışma görüyoruz. Hong Kong China Enterprises Endeksi ayı piyasasında olmasına rağmen, büyük fonlar bu zayıflığı alım fırsatı olarak değerlendiriyor. Bu durum, mevcut kötümserliğin ötesine bakan uzun vadeli sermayenin desteğiyle potansiyel bir fiyat tabanının oluştuğuna işaret ediyor.
“Düşüşte alım” yaklaşımı, yeni politika sinyalleri ve sağlam ekonomik verilerle besleniyor. Çin Merkez Bankası’nın (PBoC) bu ayın başında bir yıllık kredi ana faiz oranında (LPR) 15 baz puanlık indirime gitmesi, kamu desteği beklentilerini güçlendirdi. Ayrıca Çin Gümrükler Genel İdaresi, Mayıs 2026’da ihracatın yıllık bazda %5,8 arttığını açıkladı; bu da bu sermayeyi çeken dayanıklılığı teyit ediyor.
Değerlemeler açısından tablo ikna edici: HSCEI yalnızca 11,5x F/K ile işlem görüyor. Bu, ABD gibi piyasalara kıyasla belirgin bir iskonto; S&P 500’ün geçmiş 12 aylık F/K’sı 28x’in üzerine tırmanmış durumda. Çin hisselerindeki fiyat düşüşünün, temellerdeki olası bozulmadan çok daha büyük olduğu görülüyor; bu da giriş seviyesini cazip kılıyor.
Türev Piyasası Yansımaları ve Fırsatlar
Türev piyasası tarafında bu tablo, aşağı yönlü koruma satışı açısından fırsatlara işaret ediyor; zira kurumsal alımlar ilave sert düşüşleri sınırlayabilir. FXI gibi büyük Çin ETF’lerinde opsiyonların ima edilen volatilitesi geçen ayki zirvesinden gerilemiş olsa da hâlâ yüksek; bu da put satıcıları için cazip primler sunuyor. Bunu, yatay bantta seyir ya da yavaş bir toparlanmadan fayda sağlayan stratejiler için elverişli bir ortam olarak görüyoruz.
Bu nedenle önümüzdeki haftalarda FXI gibi büyük ETF’lerde nakit teminatlı put satışı veya boğa put spread’lerinin uygulanabilir bir strateji olduğunu düşünüyoruz. Bu yaklaşım, prim toplamayı sağlarken mevcut “aşırı satım” seviyelerinin daha da altında fiyatlardan yükseliş yönlü pozisyon kurma imkânı verir. Tarihsel olarak, kurumsal akımlar ile perakende duyarlılık arasındaki bu tür ayrışmalar çoğu zaman bir piyasa dönüşünün öncüsü olmuştur.
Hemen işlem yapmaya başlayın — gerçek VT Markets hesabınızı oluşturmak için buraya tıklayın.
