USD/CHF, pazartesi Asya işlemlerinde dördüncü güne uzayan yükselişini sürdürerek 0,8080 civarında seyretti ve 19 Haziran’da görülen yaklaşık yedi ayın zirvesi 0,8091’e yakın kaldı. CNBC’nin, Başkan Donald Trump’ın Hizbullah’ın İsrail’e yönelik saldırılarını sürdürmesi halinde İran’a doğrudan saldırı uyarısında bulunduğunu bildirmesinin ardından artan jeopolitik risk güvenli liman akımlarıyla doları destekledi; ayrıca Başkan Yardımcısı JD Vance’in geçici bir düzenleme kapsamında İranlı yetkililerle görüşmesine ilişkin temaslar da gündeme geldi. Tahran ise Hürmüz Boğazı’nı yeniden kapattığını duyururken, İran devlet medyası müzakerelerin askıya alındığını yazdı; buna karşın diğer kaynaklar görüşmelerin sürdüğünü belirtti.
ABD doları, Fed’in faizleri değiştirmemesi ancak şahin bir ton benimsemesinin ardından da destek buldu. 19 politika yapıcıdan 9’u bu yıl en az bir faiz artışı öngörürken, piyasalar Eylül kadar erken bir tarihte olası bir adımı fiyatlıyor. İsviçre tarafında, SNB Başkanı Martin Schlegel hızlı değerlenmenin fiyat istikrarını tehdit etmesi halinde CHF satarak müdahaleye hazır olduklarını yineledi. Enflasyonun %0–%2 hedef aralığında sınırlı seyrettiği ve yukarı yönlü baskının zayıf olduğu belirtilirken, SNB politika faizini üst üste dördüncü toplantıda sabit tuttu.
Fed ve SNB Arasındaki Politika Ayrışması USD/CHF’yi Destekliyor
Önümüzdeki haftalarda USD/CHF için ana itici gücün, şahin bir Fed ile güvercin bir İsviçre Merkez Bankası arasındaki politika ayrışmasının genişlemesi olduğunu görüyoruz. Fed olası faiz artışlarına işaret ederken, SNB frankın değer kazanmasını engellemek için açıkça frank satmaya hazır olduğunu belirtiyor. Bu temel uyuşmazlık, CHF karşısında USD’nin güçlenmesinin sürmesi için net bir zemin oluşturuyor.
Bu görüşü destekler nitelikte, son veriler CME FedWatch Tool’un Eylül toplantısında 25 baz puanlık Fed faiz artırımı olasılığını %68 olarak fiyatladığını gösteriyor. Buna karşılık İsviçre’de Mayıs ayına ilişkin son TÜFE verisi yıllık %1,3 ile sınırlı kaldı; bu da SNB’nin politikasını sıkılaştırması için bir teşvik bırakmıyor. Bu istatistiksel fark, paritenin yukarı yönlü eğilimini sürdüreceği beklentimizi güçlendiriyor.
Jeopolitik Gerilimler ve İşlem Pozisyonlaması Stratejisi
Orta Doğu’daki jeopolitik gerilim, ABD dolarının güvenli liman çekiciliğini artırırken İsviçre frangının geleneksel “sığınak” rolünü de karmaşıklaştıran ek bir katman yaratıyor. Bu durum, USD/CHF opsiyonlarında 1 aylık ima edilen volatiliteyi 8,2’ye taşırken, bir ay önce 6,5 seviyesindeydi; bu da yatırımcıların daha büyük fiyat salınımlarına hazırlandığına işaret ediyor. Bizce bu ortam, hem yukarı yönlü harekete hem de artan volatiliteye fayda sağlayan stratejileri öne çıkarıyor.
Bu tablo, 2022-2023 döneminde Fed’in agresif sıkılaştırma döngüsünün Japonya Merkez Bankası’nın ultra gevşek duruşundan belirgin biçimde ayrıştığı dinamiği hatırlatıyor. O dönemde USD/JPY’de bir yılı aşkın süre devam eden güçlü ve kalıcı bir ralli görülmüştü. Politika farkı sürdükçe, burada da benzer—ancak muhtemelen daha az uç—bir trendin oluşabileceğini öngörüyoruz.
Bu görünüm çerçevesinde, USD/CHF’de daha fazla yükseliş için call opsiyonlarına yöneliyoruz. Özellikle, Ağustos 0,8100 call alıp Ağustos 0,8250 call satmak gibi boğa call spread pozisyonları makul görünüyor. Bu strateji, yükselişten faydalanmaya izin verirken, opsiyon primlerinin arttığı bir piyasada başlangıç maliyetini sınırlandırıyor.
