Ham petrol göstergeleri, Şubat sonundaki Hürmüz Boğazı’ndaki aksaklığa bağlı risk priminin büyük bölümünü geri verdi; geçici ABD-İran ateşkesi ve ilk tanker geçişleri WTI’ı 70’lerin ortasına, Brent’i ise 80’in hemen altına itti. Görüşmeler Cuma gününden gelecek haftanın ortasına sarktı, ancak vadeli işlemler tedarik zincirlerinin şimdiden normalleştiği varsayımıyla işlem gördü. Fiziki piyasada sıkışıklık aşağı akımda yoğunlaşıyor: ham petrol fiyatları düşerken rafine ürünler ve petrokimya hammaddeleri kısıtlı kalmaya devam ediyor. Kalıcı kapanışların günlük 1 milyon varilden fazla kapasiteyi devre dışı bırakmasıyla rafinaj kapasitesi bağlayıcı sınır haline geldi; ayrıca daha hafif ABD kaya (shale) türleri nispeten daha az motorin ve jet yakıtı veriyor.
Yukarı akım göstergeleri de kıtlığa işaret ediyor. ABD’nin ana teslimat merkezindeki ticari stoklar sekiz haftadır aralıksız gerileyerek yaklaşık 20 milyon varile indi ve operasyonel taban seviyelerine yaklaştı; rekor ihracat etkisiyle ABD genel stokları 1980’lerin ortası düzeylerine geri döndü. Boğazın yeniden açılması kademeli ilerliyor; mayın temizliği aylar, tankerlerin yeniden konumlanması haftalar alırken, kapatılan sahaların yeniden devreye alınması daha da yavaş. Danışmanlar, akışların savaş öncesi seviyelere ancak gelecek yılın ilerleyen dönemlerinde dönebileceğini öngörüyor. Resmi tahminler artık küresel tüketimin bu yıl daralacağına ve Brent’in dördüncü çeyrekte 70’lerin altına doğru sarkacağına, 2027’de ise ilave aşağı yön riskine işaret ediyor. Teknik seviyelerde WTI için 77,00 civarı direnç, ardından 200 günlük EMA’nın 78,00-78,50 ve 80,00 bölgeleri öne çıkarken; destek 75,00 ve 74,00 civarında. Brent’te direnç 80,00 ve 200 EMA’nın 82,50-83,00 bandı; destek 78,00-78,50 ve ardından 76,00. Stoch RSI aşırı satım seviyesine yakın.
Piyasadaki Ayrışma ve Rafine Ürün Kısıtları
Ham petrol piyasasının, ABD-İran ateşkesi umuduyla fazla hızlı bir şekilde satış yediğini düşünüyoruz. West Texas Intermediate (WTI) 70 doların ortalarına inse de, fiziki piyasa gerçekleri bu denli hızlı bir fiyat düşüşünü desteklemiyor. Vadeli piyasalar, henüz gerçekleşmemiş bir toparlanmayı fiyatlıyor.
Temel sıkışıklık aşağı akımda, motorin ve jet yakıtı gibi rafine ürünlere kaymış durumda. Küresel rafinaj kapasitesi yetersizliği, ham petrol ucuzlasa bile bu temel yakıtların arzının kısıtlı kalacağı anlamına geliyor. Son veriler, rafinaj kârlılığını ölçen 3-2-1 crack spread’in varil başına 35 dolar civarında yüksek seyrini koruduğunu ve Haziran ayı için beş yıllık ortalamanın belirgin şekilde üzerinde olduğunu gösteriyor.
ABD petrol stokları, özellikle de Oklahoma’daki Cushing ana teslimat merkezinde kritik derecede düşük seviyelerde. Enerji Enformasyon İdaresi’nin (EIA) geçen haftaya ilişkin raporu, ticari stoklarda bir kez daha düşüşe işaret ederek Cushing stoklarını 20 milyon varilin biraz üzerine indirdi. Bu seviye operasyonel tabana yakın ve yukarı akımda oldukça sıkı bir piyasaya işaret ediyor.
Boğazın Yeniden Açılmasına İlişkin Gerçekler ve Taktik Pozisyonlanma
Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılması “anahtar çevirir gibi” ele alınıyor; oysa tarih bunun daha çok yavaş çevrilen bir kadran gibi olduğunu gösteriyor. Geçmişteki kesintiler, su yollarının temizlenmesinin ve üreticilerin rezervuarlara zarar vermeden kapatılan sahaları güvenle yeniden başlatmasının aylar sürebildiğini ortaya koydu. Bu varillerin geri dönüşünün önümüzdeki birkaç haftanın değil, 2027’nin hikâyesi olmasını bekliyoruz.
Bu nedenle, son satış dalgasının abartılı olduğunu ve taktik bir fırsat sunduğunu düşünüyoruz. Göreli Güç Endeksi gibi teknik göstergeler aşırı satım koşullarına işaret ederken, WTI 74,00-75,00 dolar bandında desteğini koruduğu sürece bu zayıflığın karşısında pozisyon almayı tercih ederiz. Fiyatın 200 günlük hareketli ortalama olan 78,00 dolar civarına doğru toparlanmasını bekliyoruz.
Bununla birlikte uzun vadeli yükseliş tarafında değiliz; çünkü Körfez varilleri piyasaya döndüğünde arz fazlası olasılığı artıyor. Yılın ikinci yarısına ilişkin küresel talep beklentileri yumuşarken, IEA artık 2027 başlarında piyasada fazla oluşacağını öngörüyor. Stratejik görüşümüz, 80 doların düşük seviyelerine uzanan yükselişleri satış fırsatı olarak değerlendirmek ve gelecek yıla doğru daha düşük fiyatlar için pozisyon almak.
