Altın (XAU/USD), Cuma günü 4.121 dolarla bir haftanın en düşük seviyesini test etmesinin ardından 4.150 dolar civarında işlem gördü. Piyasalar, ABD ile İran arasındaki 60 günlük Mutabakat Zaptı’nı (MoU) ve ABD Merkez Bankası’nın (Fed) şahin mesajlarını birlikte değerlendirirken fiyatlama yön bulmakta zorlandı. ABD Doları’ndaki sınırlı geri çekilme düşüşleri bir miktar frenlese de, külçe altın üst üste üçüncü haftalık kayba hazırlanıyor ve tüm zamanların zirvesinin yaklaşık %25 altında bulunuyor. Faiz beklentileri sertleşti: CME FedWatch Tool, Eylül’de bir faiz artışı olasılığını %70 gösterirken, Haziran toplantısında FOMC üyelerinin neredeyse yarısı yıl sonuna kadar en az bir artışa işaret etti. “Daha uzun süre yüksek faiz” fiyatlaması, Mayıs’ta enflasyonun Fed’in %2 hedefinin karşısında %4,2 seviyesinde seyretmesiyle güçlenirken, itici unsur olarak petrol fiyatlarındaki artışlar gösterildi; Fed Başkanı Kevin Warsh da %2 hedefini yeniden teyit etti.
Fiziki talep de zayıfladı. Hindistan’ın altın ithalatı, geçen ay ithalat vergilerinin %6’dan %15’e yükseltilmesinin ardından yaklaşık %70 geriledi. Jeopolitik cephe de risk algısına yön verdi: Beyaz Saray, JD Vance’in İran görüşmeleriyle bağlantılı İsviçre ziyaretini ertelediğini duyururken, İran Dışişleri Bakanlığı MoU’nun dijital olarak zaten imzalandığını söyledi. Reuters ayrıca, üst düzey bir ABD’li yetkiliye dayandırdığı haberinde İsrail ile Hizbullah arasında ateşkes anlaşmasına varıldığını bildirdi. Teknik görünümde XAU/USD, 4.357 dolardaki Bollinger SMA orta bandının altında; RSI 35 civarında ve ADX 30’ların ortasında. Direnç 4.356 ve 4.636 dolar bölgelerinde, destek ise 4.150 ve 4.077 dolar seviyelerinde izleniyor. Merkez bankalarının alımı ise arka planda destekleyici tema olmayı sürdürüyor; Dünya Altın Konseyi verileri, 2022’de yaklaşık 70 milyar dolar değerinde 1.136 ton alıma işaret ediyor.
Faiz Politikası ve Enflasyon Riskleri
Bize göre, Fed’in daha yüksek faiz oranlarına bağlılığı şu anda ana itici güç. Eylül’de bir faiz artışı olasılığının yükselmesi, önümüzdeki haftalarda altın fiyatları üzerinde ilave baskıya işaret ediyor. Bu ortam, Fed’in hızlı faiz artırımlarının altını Mart zirvesinden Kasım dibine %20’nin üzerinde düşürdüğü 2022 dönemini andırıyor.
Enflasyonun %4,2 ile Fed hedefinin tam iki puan üzerinde açıklanmasıyla, reel faizlerin yükselmeye devam etmesini ve getirisi olmayan altının cazibesinin azalmasını bekliyoruz. Tarihsel olarak altın, reel getirilerin belirgin biçimde pozitife döndüğü dönemlerde zorlanır; bu, 2022-2023 faiz artırımı döngüsünde de kilit unsurlardan biriydi. Bu temel baskı, işlem stratejilerimizi uzun pozisyonlardan uzak tutmalı.
Jeopolitiğin Etkisi ve İşlem Stratejileri
Jeopolitik gerilimin azalması—özellikle ABD-İran barış anlaşması ve İsrail-Hizbullah ateşkesi—altını destekleyen “güvenli liman primi”ni ortadan kaldırıyor. Bu yumuşama, para politikasından gelen olumsuz etkinin karşısına kriz kaynaklı alımların konulamayacağı anlamına geliyor. Daha önce fiyatları 4.300 doların üzerinde yüksek tutan savaş riskini artık fiyatlamadan çıkarıyoruz.
Negatif beklentimiz doğrultusunda, teknik analizde belirtilen 4.077 dolar destek seviyesine doğru olası bir düşüşten faydalanmak için satım (put) opsiyonu alımını değerlendiriyoruz. Prim toplamak ve sınırlı yukarı yön beklentisiyle pozisyon almak adına, para dışı (out-of-the-money) alım (call) opsiyonu satışı veya ayı call spread kurulumu da uygulanabilir bir strateji olabilir. Bu pozisyonlar, volatil olabilecek bir piyasada riski tanımlamamıza imkân verir.
Bununla birlikte, güçlü merkez bankası alımlarının altın fiyatları için uzun vadeli bir taban oluşturduğunun farkında olmalıyız. Dünya Altın Konseyi, 2022 ve 2023’te her iki yılda da 1.000 tonun üzerinde resmi sektör alımı raporladı. Bu nedenle, kısa pozisyonlarımızı aktif şekilde yönetecek ve fiyatların 4.000 dolarlık psikolojik seviyeye yaklaşması halinde aşırı negatifleşme konusunda temkinli olacağız.
