Nordea analistleri, güçlü ABD verileri ve göreceli olarak şahin olarak niteledikleri Fed duruşunu gerekçe göstererek, ABD dolarının önümüzdeki aylarda destekli kalmasını bekliyor. ABD büyüme ve enflasyon dinamiklerinin, benzer piyasalara kıyasla daha yüksek tahvil getirileriyle uyumlu olduğunu belirten analistler, bunun USD’de kısa vadede aşağı yönü sınırlayacağını öngörüyor.
Orta vadede ise, küresel büyümenin tabana yayılması ve diğer merkez bankalarının faiz artırımlarına devam etmesiyle kademeli bir değer kaybı beklentisini koruyorlar. Ayrıca Fed’in piyasaların halihazırda fiyatladığından daha uzun süre yüksek faiz seviyelerini koruyacağını, bunun da ABD getirilerini yüksek tutarak önümüzdeki çeyreklerde doların majör para birimlerinin çoğuna karşı desteklenmesini sağlayacağını savunuyorlar. Riskler iki yönlü tanımlanıyor: ABD’de beklenenden sert bir yavaşlama, Fed’in daha erken faiz indirimlerine gitmesine ve USD’nin zayıflamasına yol açabilir; buna karşılık enflasyonun yeniden alevlenmesi veya ABD verilerinde yukarı yönlü sürprizlerin devam etmesi dolar gücünü uzatabilir.
Kısa Vadeli Dolar Desteği ve Alım-Satım Stratejileri
Önümüzdeki haftalarda ABD dolarının destekli kalmasını bekliyoruz. Fed’in faizleri yüksek tutması muhtemel; özellikle de son Mayıs TÜFE raporunun enflasyonun hâlâ %3,6 ile inatçı seyrettiğini göstermesinin ardından. Bu kararlı duruş, geçen ay 210 bin istihdam artışıyla güçlenen işgücü piyasasıyla birleşince, dolara benzerlerine kıyasla avantaj sağlıyor.
Türev işlem yapan yatırımcılar açısından bu, kısa vadede güçlü dolardan faydalanacak pozisyonların kurgulanmasına işaret ediyor. Temmuz ve Ağustos 2026 vadeleri için dolar endeksli fonlarda alım (call) opsiyonlarının satın alınması veya Euro ya da Yen gibi para birimlerinde satım (put) opsiyonlarının satılması değerlendirilebilir. Bu strateji, hâlihazırda 10 yıllık ABD Hazine tahvilinde yaklaşık %4,5 seviyesindeki cazip getirilerin sermaye çekmeye devam edeceği beklentisiyle uyumlu.
Orta Vadeli Görünüm ve Risk Yönetimi
Bununla birlikte taktiksel kalmak gerekiyor; zira bu dolar gücü birkaç ayı aşarak kalıcı olmayabilir. Tarihsel olarak küresel büyüme senkronize olduğunda ve ECB gibi diğer merkez bankaları faiz farkını kapatmaya başladığında, doların cazibesi azalıyor. Bu nedenle yılın ilerleyen dönemlerinde olası bir dönüm noktasına işaret edebilecek Avrupa’dan gelen ekonomik verilerde iyileşme sinyallerini izliyoruz.
ABD’de beklenenden sert bir yavaşlama riskine karşı pozisyonları korumak gerekir. Bunu, koruma (hedge) amacıyla dolar üzerinde görece ucuz, “kullanım fiyatı dışında” (out-of-the-money) satım (put) opsiyonları satın alarak yapmak mümkün. Bu, Fed’in piyasaların beklediğinden daha erken faiz indirimine yönelmesi halinde yaşanabilecek ani politika değişimine karşı bir sigorta işlevi görecektir.
