Rusya’nın merkez bankası rezervleri, önceki raporlama dönemindeki 749,7 milyar dolardan 729,3 milyar dolara geriledi. Düşüş, Rusya Merkez Bankası’nın elinde tuttuğu yabancı varlık stokunda azalmaya işaret ediyor.
Son veri, dönem boyunca 20,4 milyar dolarlık bir azalmayı gösteriyor. Veriler, para ve finansal istikrarı desteklemek için tipik olarak kullanılan kaynakları kapsayacak şekilde Rusya’nın rezerv pozisyonuna dair bir anlık görünüm sunuyor.
Merkez Bankası Müdahalesi ve Kur Baskısı
Yabancı rezervlerdeki son 20,4 milyar dolarlık düşüşü, merkez bankasının Ruble’yi savunduğuna dair net bir sinyal olarak görüyoruz. Bu düzeyde bir müdahale, para birimi üzerinde ciddi bir baskının biriktiğine işaret ediyor. İstikrarı korumanın maliyetinin arttığını gösterirken, değişime yönelik pozisyon alan trader’lar için fırsatlar yaratıyor.
Yüksek askeri harcamaların bütçe açığını büyütmeye devam etmesiyle, Ruble için en az dirençli yolun aşağı yönlü olduğunu düşünüyoruz. USD/RUB paritesi halihazırda 105 seviyesini test ediyor ve rezervlerdeki bu erime, sürdürülebilir bir savunmayı daha az olası kılıyor. Bu nedenle, önümüzdeki çeyrekte 110 üzeri kullanım fiyatlarını hedefleyerek USD/RUB üzerinde alım (call) opsiyonu almayı değerlendiriyoruz.
Piyasa Oynaklığı ve Para Politikası Görünümü
Merkez bankasının adımları, artan oynaklık için elverişli bir zemin olan belirgin bir belirsizlik yaratıyor. Ruble opsiyonlarında ima edilen volatilite bu çeyrekte şimdiden %22’ye yükseldi ve rezervler harcandıkça bu eğilimin sürmesini bekliyoruz. Tarihsel olarak, 2014 sonundakine benzer rezerv erimesi dönemleri keskin ve öngörülemez kur dalgalanmalarına yol açtı.
Kurun değer kaybını yavaşlatmak ve hâlen %8,1 seviyesindeki kalıcı enflasyonla mücadele etmek için bir faiz artışı daha olasılık kazanıyor. Merkez bankası geçen ay politika faizini %16,5’e yükselterek agresif hareket etme isteğini ortaya koydu. Önümüzdeki haftalarda kısa vadeli faizlerde olası ek artıştan kazanç sağlayacak türev ürünleri değerlendirerek buna göre pozisyon alıyoruz.
