ABD dolar endeksi (DXY), Fed’in 2012’de serinin başlamasından bu yana noktasal grafikte (dot plot) en büyük şahin kaymayı sergilemesinin ardından Mayıs 2025’ten bu yana en güçlü seviyesine çıktı. Toplantıyı izleyen üç günde dolar %1,5 yükseldi. Hareket, İran’ın Lübnan’a yönelik İsrail saldırılarını gerekçe göstererek geri çekilmesi sonrası İsviçre mutabakat zaptının (MoU) imzalanmasının ertelendiği aksayan diplomasiyle de aynı döneme denk geldi.
Ancak petrol fiyatları son bir ayda sert geriledi ve IEA’nın son aylık raporu, arz fazlası petrol piyasasının 2027’ye kadar uzayabileceğine işaret ediyor. Kurum, son dönemdeki zayıflığın bir bölümünü Hürmüz Boğazı’ndan geçen hacimlerdeki artışla ilişkilendirerek, sevkiyatların Mayıs’taki 9,6 mb/g seviyesinden haziran başında yaklaşık 12 mb/g’ye yükseldiğini; bu artışın bir kısmının Umman Körfezi’ndeki gemiden gemiye transferlerle desteklendiğini tahmin etti. Enerji kaynaklı dezenflasyonun yıl sonuna ve 2027’ye doğru güçlenebileceği bir ortamda, ABD enflasyonunun zirveye yakın olduğu belirtilirken, ilave Fed faiz artışlarının olası görülmediği ifade ediliyor. Buna karşılık ECB’nin, farklı politika çerçeveleri ve yetki alanları nedeniyle faiz artırımı konusunda daha fazla manevra alanı koruduğu vurgulanıyor. MUFG ayrıca 2026’nın ilerleyen dönemlerinde EUR/USD’de yükseliş öngörüyor.
Fed’in Şahin Kayması Dolar Rallisini Besledi
ABD doları 13 ayın zirvesine tırmanırken, Dolar Endeksi (DXY) 107,50 seviyesinin üzerine çıktı. Bu hamle, Federal Rezerv’in son dot plotunda görülen belirgin şahin kaymaya ve yıl sonu için medyan faiz tahmininin yukarı çekilmesine doğrudan bir tepki niteliğinde. Piyasa, Fed’in enflasyon karşısındaki sert duruşunu fiyatlıyor.
Enerji Fiyatları ve Euro Görünümü Ayrışma Yaratıyor
Buna karşın, bu şahin duruş ile enerji fiyatlarındaki keskin düşüş arasında bir uyumsuzluk görüyoruz. WTI ham petrol son bir ayda %15’ten fazla gerileyerek varil başına 75 doların altına indi ve IEA gelecek yıla kadar sürecek bir arz fazlası öngörüyor. Bu görünüm, ileriye dönük olarak daha yüksek değil, daha düşük enflasyona işaret ediyor.
Bu dolar gücünün, önümüzdeki haftalarda bir geri dönüşe pozisyon almak için fırsat sunduğunu düşünüyoruz. Çekirdek enflasyonun %3,2’ye gerilediğini gösteren son ABD TÜFE verisi, enflasyonun zirve yaptığı ve Fed’in fiilen faiz artırmayacağı görüşümüzü destekliyor. Piyasa, Fed yönlendirmesine aşırı tepki veriyor gibi görünüyor; benzer bir örüntü, şahin Fed’in hızlı şekilde pivota gittiği 2018’in sonlarında da görülmüştü.
Diğer taraftan Avrupa Merkez Bankası, %4’ün üzerinde seyreden daha yapışkan hizmet enflasyonuyla karşı karşıya; bu da ECB’den bir faiz artışı daha gelme olasılığını artırıyor. Bu politika ayrışmasının, hâlihazırda 1,0600 seviyesinin altında zorlanan EUR/USD için bir taban oluşturması beklenebilir. Bu yılın ilerleyen dönemlerinde bir toparlanma için EUR/USD’de uzun pozisyonları kademeli artırma fırsatlarını ararız.
