ABD doları, Fed’in Başkan Kevin Warsh liderliğinde daha şahin bir tona geçmesinin ardından sınırlı kazanımlarını korudu. Piyasalar, 2026 2Ç’ye kadar yaklaşık 44 baz puanlık bir sıkılaşmayı fiyatlıyor; bu seviye, son Dot Plot’un işaret ettiği ayarlamayla genel olarak uyumlu. DXY, 12 aylık bandının üst sınırı olan 100,50/60 seviyelerini test etti; görünümde 2027 ve 2028’de faiz indirimleri de yer almaya devam ediyor.
Fed fiyatlamasının yeniden ayarlanmasının, ek yukarı yönü sınırladığı ve bir kırılma için net bir katalizör bulunmadığı belirtiliyor. ABD-İran anlaşmasının imzalanmasının ardından enerji fiyatlarındaki düşüş ve destekleyici risk ortamının, daha güçlü dolara olan talebi azalttığı ifade edildi. Politika iletişimi odağını koruyor: 18 Fed üyesinin dokuzu bu yıl en az bir faiz artışı görüyor; buna karşın kısaltılmış FOMC metni ve Warsh’ın basın toplantısı ileriye dönük yönlendirme sunmadı. Fed üyelerinin konuşmalarının gelecek hafta başlaması bekleniyor.
Fed’in Şahinliği Büyük Ölçüde Fiyatlandı, Dolar Kazançlarını Sınırlıyor
Federal Rezerv’in şahin dönüşü artık büyük ölçüde piyasalara yansımış durumda; bu da buradan itibaren anlamlı ölçekte ek dolar kazançlarını sınırlıyor. Son veriler Fed’in duruşunu destekliyor: Mayıs çekirdek TÜFE %3,7’de güçlü seyrini korurken, son istihdam raporu 250 binlik güçlü tarım dışı istihdam artışına işaret etti. Piyasanın neredeyse iki yakın vadeli faiz artışına ilişkin beklentisinin, Fed’in kendi projeksiyonlarını tamamen yansıttığını düşünüyoruz.
Doların yukarı yönünün, Dolar Endeksi’nin (DXY) 12 aylık bandının tepe noktası olan 100,60 seviyesine dayanmasıyla sınırlı kaldığı kanaatindeyiz. Tarihsel olarak, sıkılaştırma döngüsünün ilk aşaması tamamen fiyatlandıktan sonra doların momentumu çoğu zaman zayıflar; 2015’teki ilk faiz artışı öncesindeki süreçte görüldüğü gibi. CFTC verileri de uzun dolar pozisyonlarının altı ayın zirvesinde olduğuna işaret ediyor; bu da işlemin kalabalıklaştığını gösteriyor.
Stratejik Görünüm: Dolar Gücünde Satış
Bu görünüm, önümüzdeki haftalar için dolar güçlenmelerinde satış stratejisini cazip kılıyor. Beklenen yatay bant hareketinden faydalanmak üzere DXY üzerinde zararda (out-of-the-money) alım (call) opsiyonları satmayı veya ayı call spreadleri (bear call spread) kurmayı değerlendiriyoruz. Petrol fiyatlarını aşağı çeken ABD-İran anlaşması, önemli bir enflasyon baskısını ortadan kaldırarak bu görüşü destekliyor.
İleriye dönük yönlendirme verilmemiş olması nedeniyle, tüm dikkat gelecek hafta planlanan Fed üyesi konuşmalarına çevrildi. Mevcut şahin görünümü yumuşatacak herhangi bir mesaj, dolarda hızlı bir geri çekilmeyi tetikleyebilir. Kur oynaklığında artış için en olası katalizör olmaları nedeniyle bu gelişmeleri yakından izleyeceğiz.
