Kanada Merkez Bankası (BoC), beklentilere paralel olarak politika faizini %2,25 seviyesinde sabit tuttu. Karar, gösterge faizin değişmeden kalmasını sağlarken para politikası duruşunun da mevcut seviyede korunduğuna işaret etti.
Faizdeki bu “bekle-gör” adımı, borçlanma maliyetlerini %2,25’te sabit bırakırken politika ayarında yakın vadede bir değişiklik sinyali vermedi. Piyasalar değişiklik beklemiyordu ve sonuç bu temel senaryoyla örtüştü.
Volatilite, Tahviller ve Döviz Piyasaları
BoC’un %2,25 hamlesi tamamen fiyatlandığı için, açıklamanın hemen ardından faiz oranı opsiyonlarında zımni volatilitenin sert gerilediğini gördük. Şimdi yönlendirmeyi (forward guidance) yakından izliyoruz; zira mayıs ayı çekirdek enflasyon verisinin %2,1 gelmesi, Banka’nın faiz indirim döngüsüne ara verebileceğine işaret ediyor. Bu da, prim erimesi (theta) daha da hızlanmadan önce primi toplamak adına kısa vadeli tahvil vadeli işlemleri üzerine opsiyon satmayı cazip kılıyor.
Döviz işlemlerinde odağımız Kanada ile ABD arasındaki faiz farkı oluyor; çünkü Fed kendi faizini daha yüksek olan %3,50’de tutuyor. Bu fark, ABD doları karşısında hâlihazırda 1,3900 civarında işlem gören Kanada dolarında aşağı yönlü baskıyı sürdürmeye devam ediyor. Önümüzdeki haftalarda 1,4000’e doğru bir hareket beklentisiyle USD/CAD alım (call) opsiyonlarını elde tutarak pozisyon alıyoruz.
Hisse Senetleri Görünümü ve İleriye Dönük Yönlendirme
Hisse tarafında, düşük faiz oranı güçlü bir ralliyi tetiklemiyor; çünkü bu durum daha yavaş bir ekonomiyi yansıtıyor ve 2026 1. çeyrek GSYH büyümesi zayıf bir %0,9 seviyesinde gerçekleşmiş durumda. S&P/TSX 60 Endeksi’nin yön bulmakta zorlanacağını düşünüyoruz; bu da yatay bantta seyreden piyasadan gelir elde eden stratejiler için uygun bir zemin oluşturuyor. Bu nedenle, ek gelir yaratmak amacıyla çekirdek Kanada hisse pozisyonlarımız üzerine kapalı alım (covered call) satıyoruz.
Banka’nın değerlendirmesi, gelecekteki adımların bütünüyle “veriye bağlı” olacağına işaret etti. Bu nedenle bir sonraki istihdam raporu ve ücret artışı verilerine odaklanıyoruz. Ücret artışı yaklaşık %3,8 seviyesinde yapışkan seyrini koruyor; bu düzey, Banka’nın bir sonraki indirimi hemen gerçekleştirmesini gerekçelendirmek için yüksek bulunabilir. Bu nedenle eylül toplantısına bağlı türev pozisyonlarının, işgücü piyasası görünümü netleşene kadar sınırlı tutulması gerekiyor.
