Hindistan’ın M3 para arzı büyümesi Mayıs 2025’te yıllık bazda %12’de sabit kaldı ve önceki aya göre değişmedi. Bu veri, geniş likidite koşullarının dönem boyunca istikrarlı seyrettiğine; parasal genişleme hızında ne bir ivmelenme ne de bir yavaşlama yaşandığına işaret ediyor.
Yıllık %12’lik değişmeyen oran, M3’ün temel belirleyicilerinin—dolaşımdaki nakit, vadesiz mevduatlar, vadeli mevduatlar ve diğer bileşenler—Nisan ayına benzer bir toplam sonuca birlikte ulaştığını gösteriyor. Veriler, ekonomi Mayıs ayını geride bırakırken sistem genelinde likidite eğilimlerinde sürekliliğe işaret ediyor.
Enflasyon Ve RBI Politika Görünümü
Mayıs 2025’e ait %12’lik istikrarlı M3 para arzı, bugün sistemde gördüğümüz fazla likiditenin erken bir göstergesiydi. Bu durum, mevcut enflasyon baskılarına doğrudan katkı yaptı; Mayıs 2026’ya ilişkin en son TÜFE verisi enflasyonu %5,9 seviyesinde gösteriyor ve bu oran Hindistan Merkez Bankası’nın (RBI) %6’lık üst bandına rahatsız edici derecede yakın. Yılın geri kalanında RBI’nin odağının net biçimde enflasyon kontrolünde kalacağını düşünüyoruz.
Bu arka planla birlikte, RBI’nin şahin duruşunu korumasını ve yıl sonuna kadar en az bir adet 25 baz puanlık faiz artışını fiyatladığımızı belirtelim. Gecelik endeksli swap (OIS) piyasası bu olasılığı henüz tam olarak yansıtmıyor; bu da işlem yapanlar için bir fırsat alanı yaratıyor. Müşterilerimize, kısa vadeli faizlerin mevcut beklentilerin üzerinde yükseleceği görüşüyle 1 yıllık OIS’te “pay” (fixed pay) pozisyonlarını değerlendirmelerini öneriyoruz.
Hisse Senedi Ve Kur Piyasası Stratejileri
Hisse türevleri tarafında bu parasal sıkılaşma, özellikle büyüme hisseleri ve faiz hassasiyeti yüksek sektörler için bir rüzgârı tersine çeviren unsur. Nifty 50 endeksi 24.000’e uzanan son rallinin ardından ivme kaybı sinyali verirken, bu gücü defansif pozisyonlar oluşturmak için kullanıyoruz. Olası %5-7’lik bir piyasa düzeltmesine karşı maliyet-etkin bir korunma olarak üç ay vadeli Nifty satım (put) opsiyonu alımını öneriyoruz.
Kur piyasasında ise RBI’nin muhtemel adımlarının Hindistan Rupisi’ne destek vermesi beklenir. ABD’de Fed’in artık faizleri sabit tutmasının beklendiği bir ortamda, Hindistan ile ABD arasındaki faiz farkının açılması Rupiyi cazip bir carry trade aracı haline getiriyor. Beklenen yatay bant hareketi ve volatilite erimesinden faydalanmak amacıyla, vade dışı (out-of-the-money) USD/INR alım (call) opsiyonlarının satılmasında fırsatlar görüyoruz.
