Yunanistan’ın tüketici fiyat endeksi (TÜFE) Mayıs ayında geriledi; yıllık enflasyon önceki %5,4 seviyesinden %5,2’ye yavaşladı. Veriler, ay boyunca fiyat artış hızında sınırlı bir ivme kaybına işaret ediyor.
Enflasyon yıllık bazda yüksek seyrini korusa da, son okuma manşet oranda küçük bir aşağı yönlü kayma olduğunu gösteriyor. Açıklamada TÜFE, Mayıs ayı seviyesinin bir yıl önceki aynı ay ile karşılaştırıldığı yıllık (yıllık bazda) ölçüm olarak sunuluyor.
Para Politikası Ve Sabit Getirili Piyasalar İçin Çıkarımlar
Yunanistan’da enflasyonun %5,2’ye gerilemesini, yüksek seviyesine rağmen dezenflasyonun sürdüğüne dair bir işaret olarak görüyoruz. Bu veri, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) yaklaşan politika toplantısı öncesinde daha geniş değerlendirmesine girdi sağlayacak. Kritik nokta, bunun daha büyük ekonomilerden gelen enflasyon verileriyle nasıl örtüştüğü; zira Euro Bölgesi’nin Mayıs ayı öncü tahmini enflasyonun %2,7’ye yükseldiğini göstermişti.
Bu çerçevede faiz ve tahvil türevlerini özellikle ilgi çekici buluyoruz. Hâlihazırda yaklaşık 130 baz puan olan Yunanistan 10 yıllık devlet tahvili ile Alman Bund’ları arasındaki farkın, dezenflasyon eğiliminin sürmesi halinde daha da daralabileceğini öngörüyoruz. Daha düşük getiri oynaklığından veya daralan spread’den faydalanan opsiyon stratejileri kısa vadede avantajlı görünüyor.
Hisse Senetleri Ve Döviz Piyasasına Etkisi
Hisse tarafında bu veri, Yunan hisse senetleri için istikrarlı bir görünüme destek veriyor; Atina Genel Endeksi bu yıl zaten %8 yükseliş kaydetti. Daha düşük enflasyona ve istikrarlı tüketici talebine en duyarlı alanlar oldukları için Yunan bankacılık ve döngüsel tüketim odaklı ETF’lerde alım (call) opsiyonlarına bakıyoruz. Ancak ECB’nin bir sonraki toplantısının ardından daha net yönlendirme (forward guidance) gelene kadar temkinli kalacağız.
Bu Yunanistan verisinin tek başına Euro’da belirgin bir hareket yaratması olası değil. Paritenin yönünü, toplam Euro Bölgesi enflasyon verileri ve ECB’nin ABD Merkez Bankası’na (Fed) kıyasla tonu belirleyecek. Euro Bölgesi’nde enflasyon genel olarak %2 hedefinin üzerinde kaldığı için, bu özel açıklamanın ECB’nin şahin bir “bekle-gör” duruşu (pause) tezini değiştireceğini düşünmüyoruz; bu da EUR/USD paritesine kısa vadeli destek sağlayabilir.
