İtalya’nın mevsimsellikten arındırılmış sanayi üretimi Nisan’da aylık bazda %0,5 arttı ve piyasadaki %0,1’lik düşüş beklentisini aştı. Bu sonuç, ülkenin fabrika sektöründe beklenenden daha güçlü bir aylık performansa işaret ediyor.
İtalyan İmalatındaki Toparlanma Euro Bölgesi Gücüne İşaret
İtalya’nın Nisan sanayi üretimindeki sürpriz %0,5’lik artış, çeyrek döneme ilişkin ilk karamsarlığın abartılı olduğunu gösteriyor. Bu olumlu veri, Euro Bölgesi imalat sektörünün durgun olduğu anlatısına meydan okuyor. Bunu, piyasanın altta yatan ekonomik gücü hafife aldığına dair erken bir sinyal olarak görüyoruz.
Bu görüş, daha güncel verilerle de destekleniyor: İtalya’nın Mayıs ayı imalat PMI’ı 51,2’ye yükselerek üst üste üçüncü ay genişleme kaydetti. Bu da Nisan’daki ivmenin ikinci çeyreğin sonuna doğru taşındığını gösteriyor. Dolayısıyla, toparlanmanın şu anda fiyatlanandan daha kalıcı olabileceğini dikkate almalıyız.
Ayrıca, Euro Bölgesi Mayıs enflasyonu %2,4 seviyesinde yatay kalarak piyasaların umduğu sert gerilemeye direnç gösterdi. ECB yetkililerinden gelen son şahin açıklamalar da agresif bir faiz indirim döngüsü beklentilerine karşı duruyor. Bu politika ayrışması, faiz piyasalarının yavaş yavaş yeniden hizalanmasıyla bir fırsat yaratıyor.
İtalyan Hisseleri ve Euro’da Yatırım Fırsatları
Bu çerçevede, Euro Bölgesi hisse piyasalarında ima edilen oynaklığın fazla düşük olduğu kanaatindeyiz; V2X endeksi 13 ile çok yıllı dip seviyelere yakın seyrediyor. Görece düşük maliyetle iyileşen İtalya görünümüne doğrudan maruziyet sağlayan FTSE MIB endeksi üzerine alım (call) opsiyonları değerlendirilebilir. Bu pozisyon, hem piyasanın yükselişinden hem de oynaklığın artmasından fayda sağlar.
Döviz piyasalarında ise bu tablo, Euro’nun daha dayanıklı kalacağı tezini güçlendiriyor. Piyasa, yıl sonuna kadar ECB’den yaklaşık 75 baz puanlık faiz indirimi fiyatlıyor; bu beklenti artık aşırı güvercin görünüyor. Merkez bankası beklentilerinin yeniden fiyatlanmasına pozisyon almak için, EUR/USD’de güçlenmeden getiri sağlayan alım spreadleri (call spread) gibi stratejilere bakıyoruz.
