National Bank of Canada, Kanada dolarının son dönemde en zayıf performans gösteren rezerv para birimi olduğunu belirtirken, USD/CAD’in yaklaşık 1,39’a geri döndüğünü ve bu seviyenin en son Mart sonunda, Hürmüz Boğazı’nın kapanmasını izleyen hisse senedi satış dalgası sırasında görüldüğünü ifade ediyor. Banka, hareketi görece daha zayıf reel büyümeye ve negatif Kanada–ABD 2 yıllık faiz farkına bağlıyor; tam zamanlı istihdam rekor seviyede olsa bile bu dinamik kur üzerinde baskı kurmaya devam ediyor.
Emtialar da fiyatlamayı şekillendiriyor. Petrol Kanada için önemini koruyor, ancak banka mevcut konjonktürde marjinal belirleyicinin altın olduğunu savunuyor; değerli maden düşüş trendinde ve son rekor zirvesinin şimdi %17’den fazla altında. Banka bu dinamiği CAD zayıflığıyla ilişkilendiriyor. İleriye dönük olarak yıl sonu için USD/CAD’i 1,35 seviyesinde öngörürken, kalıcı bir CAD toparlanmasının bu yaz Ottawa’nın ABD ile bir ticaret anlaşması sağlamasına bağlı olacağını; jeopolitik riskler ile Kanadalı şirketlerin ABD pazarına erişiminin ise belirsizlik kaynakları olmaya devam ettiğini söylüyor.
Ekonomik Görünüm ve Getiri Ayrışması “Loonie” Zayıflığını Besliyor
Önümüzdeki haftalarda Kanada dolarının baskı altında kalmayı sürdüreceğini ve USD/CAD’in 1,39 civarında seyrederken en zayıf rezerv para birimi görünümünü koruyacağını öngörüyoruz. Ekonomik tablo da bunu destekliyor: Kanada’nın 2026 1Ç GSYH büyümesi geçen hafta %0,5 gibi zayıf bir seviyede açıklanırken, ABD’de %2,8 ile güçlü bir büyüme görüldü. Bu ayrışma, trendin sürmesini beklememizin temel nedenlerinden biri.
Kanada ile ABD arasındaki faiz farkı “loonie” için önemli bir rüzgâr karşısı. Bu sabah itibarıyla ABD 2 yıllık tahvil getirisi, Kanada muadilinin tam 65 baz puan üzerinde; bu da getiri arayışındaki yatırımcılar için ABD dolarını daha cazip kılıyor. Tarihsel olarak, 2017-2019 dönemine benzer şekilde bu denli geniş negatif spread, Kanada doları üzerinde istikrarlı biçimde aşağı yönlü baskı oluşturdu.
Emtialar, Altın ve Ticaret Belirsizliği Görünümü Etkiliyor
Mevcut piyasada altın da petrolün önüne geçerek kur için daha kritik bir sürükleyici haline geldi. Külçe altın, son rekor zirvesinden %17’den fazla gerileyerek ons başına yaklaşık 2.450 dolar seviyesinde işlem görüyor ve destek bulmakta zorlanıyor. Altında ilave zayıflığın, USD/CAD’de daha yukarı bir seviyeye doğrudan yansıyacağı görüşündeyiz.
Bu arka plan ışığında, türev piyasası yatırımcılarının Kanada dolarındaki zayıflığın sürmesine yönelik pozisyonlanmayı değerlendirmesi gerektiğini düşünüyoruz. Yaz sonuna vadeli USD/CAD alım opsiyonları (call) almak, özellikle yeni bir ABD ticaret anlaşmasına ilişkin belirsizlikler varken olası bir yukarı harekete karşı kazanç sağlamaya yönelik makul bir strateji gibi görünüyor. “Loonie”de kalıcı bir yükselişin, ticaret müzakerelerinde kayda değer bir kırılma gerektirmesi muhtemel; bunun da yakın vadede gerçekleşmesini beklemiyoruz.
