Çin’in merkez bankası ABD doları mevduat faizlerindeki üst sınırı gevşetti; buna karşın renminbi bu yıl dolar karşısında yaklaşık %3 değer kazandı. Politika ayarlamasının etkisinin sınırlı olduğu belirtiliyor; çünkü 1 yıllık vadeli mevduat faizi farkı yaklaşık %2,2 iken 1 yıllık devlet tahvillerindeki fark %2,7 seviyesinde ve her ikisi de para biriminin son dönemdeki değerlenme hızının altında kalıyor. 3 aylık değişimin yıllıklandırılmış bazında, renminbi’nin değerlenmesinin faiz farkının altına inmesi ancak geçen yıl Mayıs ayına kadar geri gidildiğinde görülüyor.
Aynı zamanda, Çin bankalarındaki döviz mevduatları artmayı sürdürüyor. Kurumsal döviz mevduatları geçen yıl Şubat ayından bu yana yıllık bazda çift haneli büyüme gösterirken, son olarak 602,4 milyar dolara ulaşarak verilerin Ocak 2015’te tutulmaya başlanmasından bu yana en yüksek seviyeyi gördü. Bu birikime rağmen, değer kaybı baskısına dair belirgin bir işaretin az olduğu ifade ediliyor ve son değerlenme eğiliminin önümüzdeki aylarda da devam edeceği aktarılıyor.
Yuan’daki Güç, Daha Düşük Faizlere Rağmen Elde Tutmayı Mantıklı Kılıyor
Önümüzdeki aylarda Çin Yuanı’nın ABD doları karşısında değer kazanmaya devam edeceğini öngörüyoruz; bu da daha düşük faiz oranlarına rağmen Yuan elde tutmayı daha mantıklı kılıyor. Çin Halk Bankası’nın ABD doları mevduat faizlerindeki üst sınırı ayarlamaya dönük son hamlesinin, bu temel eğilimi değiştirmesi olası görünmüyor. Bunun nedeni, Yuan’ın değer kazanımının, dolar tutarak elde edeceğiniz faizi geride bırakması.
Bu çerçevede, önümüzdeki birkaç hafta için daha düşük bir USD/CNY kuruna yönelik pozisyonlanmayı değerlendirmeliyiz. USD’nin CNY’ye karşı put opsiyonlarının alınması veya USD/CNY vadeli kontratlarının satılması gibi türev stratejiler etkili olabilir. Bu pozisyonlar, doların yuan karşısında gerilemesinden fayda sağlamayı hedefler.
Ticaret Fazlası ve Politika Ayrışması, Yuan’da Ek Değerlenmeyi Destekliyor
Son veriler bu görüşü pekiştiriyor: Çin’in Mayıs 2026 ticaret fazlası, geçen hafta açıklanan verilere göre güçlü bir şekilde 81 milyar dolar oldu. Bu, genellikle ülke para birimini destekleyen güçlü ihracat talebine işaret ediyor. Bugün itibarıyla USD/CNY 6,34 civarında işlem görüyor ve yılın başındaki seviyelerden istikrarlı düşüşünü sürdürüyor.
ABD ile Çin arasındaki politika ayrışması da pozisyonumuzu destekliyor. Fed’in son iletişimi, enflasyondaki soğuma ortamında faiz artışlarında duraklamaya işaret ederek doların cazibesine üst sınır getiriyor. Buna karşılık, Çinli yetkililer istikrarın korunacağına ve hedefli ekonomik desteklere devam edileceğine dair sinyaller veriyor.
Bu desen, güçlü Çin ticaret performansının yuanın kayda değer ölçüde değer kazanmasına yol açtığı 2017-2018 dönemini andırıyor. Bu nedenle, süregelen momentumdan yararlanmak için vadesi Temmuz sonu ve Ağustos 2026’ya denk gelen opsiyonlara odaklanıyoruz. Opsiyon piyasasında ima edilen volatilite ılımlı seyrini koruyor; bu da piyasa daha ileri bir düşüşü tam olarak fiyatlamadan önce bu işlemlere girmek için uygun bir zaman olabileceğine işaret ediyor.
