ABD ham petrol fiyatları Pazartesi günü yükseldi. West Texas Intermediate (WTI), İsrail-İran geriliminin yeniden tırmanmasının daha geniş çaplı bir çatışma endişesini artırmasıyla 4 doların üzerinde artarak 92,52 dolardan işlem gördü. Yemen’de İran destekli Husiler, İsrail’i hedef aldıklarını ve Kızıldeniz’de İsrail’e ait gemilere yönelik bir yasak ilan ettiklerini duyurdu. Bu açıklama, İsrail ile İran arasında, zaten kırılgan olan ateşkesi daha da zorlayan yeni bir karşılıklı saldırı dalgasının ardından geldi.
Öte yandan OPEC+ fiyatları soğutma amacıyla Temmuz’dan itibaren arzı 188 bin varil artırma konusunda anlaştı. Bu adım, şubat sonundaki savaşın başlamasından bu yana beşinci ham petrol üretim artışı niteliğinde. WTI, Brent ve Dubai Crude ile birlikte başlıca gösterge petrol türlerinden biri olmayı sürdürürken; ABD doları üzerinden fiyatlanıyor ve fiyat oluşumu arz-talep dengesi, jeopolitik gelişmeler ve OPEC kararları tarafından şekilleniyor. Piyasanın odağında ayrıca haftalık ABD stok verileri yer alıyor: API verisi Salı günü, EIA verisi ise ertesi gün açıklanıyor; iki raporun sonuçları zamanın %75’inde birbirine %1 içinde yakınsıyor.
Jeopolitik Risk Primi ve Opsiyon Stratejileri
WTI ham petrolün 92 doların üzerinde tutunmasıyla, jeopolitik risk priminin artık piyasaya kalıcı şekilde yerleştiğine inanıyoruz. İsrail ile İran arasındaki doğrudan çatışma, Husilerin hamleleriyle de büyüyerek arz taraflı kalıcı bir kriz ihtimaline işaret ediyor. Hürmüz Boğazı’na yönelik tehdit, şimdilik tipik arz-talep dinamiklerinin önüne geçtiğinden, küçük geri çekilmeleri alım fırsatı olarak değerlendirmeliyiz.
Piyasanın kaygısı ölçülebilir biçimde artıyor ve bu durum opsiyon yatırımcıları için fırsatlar sunuyor. CBOE Ham Petrol Volatilite Endeksi (OVX) geçen hafta 45’in üzerine sıçrayarak aşırı belirsizliğe işaret eden seviyelere çıktı. Daha olası yeni fiyat sıçramalarından yararlanırken aşağı yönlü riski yönetmek için alım (call) opsiyonlarında değer görüyoruz.
Stok Eğilimleri, Tarihsel Bağlam ve Arz Zorlukları
Geçen haftaki Enerji Enformasyon İdaresi (EIA) raporu, beklentilerin üzerindeki 5,2 milyon varillik stok düşüşüyle piyasanın sıkılaştığını teyit etti. Denizcilik verilerinin geçişlerde %30’luk bir azalmaya işaret etmesiyle birlikte, Kızıldeniz ve Hürmüz Boğazı üzerinden tanker trafiği kısıtlı kaldığı sürece bu trendin sürmesi bekleniyor. ABD stoklarının daha da gerilediğine dair ek teyit için bu haftaki API ve EIA raporlarını yakından izleyeceğiz.
Bu tablo, 1990’daki Birinci Körfez Savaşı sırasında görülen fiyat hareketlerini andırıyor; ilk şokların ardından uzun süreli yüksek volatilite dönemi yaşanmıştı. Bu nedenle kısa vadeli bir sıçramadan ziyade kalıcı yüksek fiyatlara pozisyonlanıyoruz. Ayrıca ima edilen volatilitenin yüksekliği dikkate alındığında, yukarı yönlü pozisyonlarımızın giriş maliyetini düşürmek için boğa alım spread’lerini (bull call spread) de değerlendiriyoruz.
Açıklanan 188 bin varillik OPEC+ arz artışı, yakın vadede önemsiz görülmeli. Fiili bir abluka bu varillerin piyasaya ulaşmasını engellediği sürece, resmi üretim kotaları büyük ölçüde sembolik kalır. Odak, Basra Körfezi’nden petrol akışını sınırlayan fiziksel kısıtlar üzerinde olmalıdır.
