DBS Group Research, ABD doları için daha güçlü gelen ABD tarım dışı istihdam verisi ve yükselen enflasyon beklentilerinin ardından 16–17 Haziran FOMC toplantısına kadar desteğin korunmasını bekliyor. Mayıs tarım dışı istihdam 172 bin ile 88 binlik beklentinin üzerinde gelirken, Nisan verisi de 115 binden 172 bine yukarı yönlü revize edildi. Piyasalar ayrıca 10 Haziran’daki Mayıs TÜFE verisine odaklanmış durumda; yıllık bazda %4,2 ile üç yılın zirvesine sıçraması beklenen enflasyon, yakın vadede gevşeme beklentilerini aşağı çekmiş görünüyor.
Toplantı sonrasına ilişkin değerlendirmede ise, yeni Fed Başkanı Kevin Warsh döneminde kurumun bağımsızlığına dair soru işaretleri gündeme gelirse yön değişimi olabileceğine işaret ediliyor. USD’nin FOMC sonrası patikasının yalnızca gelecek verilere değil, Fed’in “yapısal” bir “stres testi” olarak nitelenen bu başlığı nasıl yöneteceğine de bağlı olduğu vurgulanırken; söz konusu sınavın sorunsuz atlatılamaması halinde dolar desteğinin zayıflayabileceği riski öne çıkarılıyor.
Yakın Vadeli Dolar Gücü: İstihdam ve Enflasyon Etkisi
Son tarım dışı istihdam raporunu, kısa vadede doların güçlenmesine dönük net bir sinyal olarak görüyoruz. Mayıs’ta 172 binlik istihdam artışı, 88 binlik piyasa beklentisinin belirgin şekilde üzerinde gelerek yakın zamanda faiz indirimi ihtimalini fiilen ortadan kaldırdı. Bu tablo, 2026’da olası bir faiz artışının yeniden Fed’in gündemine daha güçlü biçimde girmesine yol açıyor.
Şimdi dikkatler 10 Haziran’daki Mayıs Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) verisine çevrildi; %4,2 ile üç yılın en yüksek seviyesine sıçrama bekliyoruz. Bu denli yüksek bir okuma, özellikle ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS) verilerinin çekirdek enflasyonun %3,5’in üzerinde inatçı seyrettiğini göstermesiyle, Fed’in tonunu büyük olasılıkla şahin tutacaktır. Tarihsel olarak kalıcı enflasyon, merkez bankasını sıkı para politikasını sürdürmeye zorladığı için doları destekleme eğilimindedir.
Bu görünümle, Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısına kadar önümüzdeki bir haftada dolar desteğinin sürmesini bekliyoruz. 17 Haziran’daki açıklama öncesinde vadesi dolacak ABD Dolar Endeksi (DXY) üzerine kısa vadeli alım (call) opsiyonları, beklenen yukarı yönlü hareketten faydalanabilir. Bu kritik gündem maddelerine yaklaşırken ima edilen volatilite yükselebilir; bu da sınırlı bir fiyat hareketinde dahi söz konusu pozisyonları potansiyel olarak kârlı hale getirebilir.
FOMC Sonrası Dönem: Riskler ve Stratejiler
Bununla birlikte, doların gücünün kırılgan olduğunu ve 17 Haziran’daki FOMC basın toplantısı sonrasına taşınmayabileceğini düşünüyoruz. Piyasa, yeni Fed Başkanı Kevin Warsh’ı para politikasında siyasi baskılara boyun eğip eğmeyeceğine dair işaretler açısından yakından izleyecek. Fed’in bağımsızlığını savunmada zayıflık algısı oluşması, büyük merkez bankalarında önceki liderlik geçişlerinde görülen kur oynaklığına benzer şekilde dolarda sert bir tersine dönüşü tetikleyebilir.
Bu durum, Haziran’ın ikinci yarısında dolarda olası bir geri çekilmeye yönelik taktiksel pozisyonlanma fırsatı yaratıyor. FOMC toplantısı sonrasına zamanlanacak şekilde USD üzerinde satım (put) opsiyonları almayı veya USD/JPY gibi paritelerde aşağı yönlü (bearish) spread stratejileri kurmayı değerlendiriyoruz. Bu yaklaşım, kısa vadeli yükseliş beklentimizi hedge etmeye ya da toplantı sonrası duyarlılık değişiminden getiri elde etmeye imkân tanır.
