USD/CHF ikinci seans üst üste yükseldi ve pazartesi Asya saatlerinde 0,7970 civarında işlem gördü. İsrail’in, Yemen’den İsrail topraklarına doğru fırlatılan bir füzenin etkisiz hâle getirildiğini açıklamasının ardından artan güvenli liman talebiyle Dolar güçlü kalmayı sürdürdü. Tel Aviv’de hava saldırısı sirenlerinin çaldığı bildirildi; İran destekli Husileri içeren çatışma dinamikleri yeniden gündeme geldi. Ayrı olarak, ABD Başkanı Donald Trump’ın Beyrut’taki önceki saldırılara yönelik eleştirilerine ve Başbakan Netanyahu ile Tahran arasında diplomasi çağrısına rağmen, İsrail Savunma Kuvvetleri’nin kuzey İsrail’i hedef alan bir İran füze salvosunun ardından İran’daki askeri hedefleri vurduğu aktarıldı. İran birden fazla füze dalgası ateşlemiş ve Lübnan’da ilave adımlara karşı uyarmıştı; İsrail ise tüm gelen füzelerin önlendiğini ve can kaybı yaşanmadığını söyledi. Tırmanan gerilim enerji piyasalarını da huzursuz etti.
Greenback, Fed’in faiz artışı beklentilerini canlı tutan güçlü ABD istihdam verilerinden de destek buldu. Mayıs ayında Tarım Dışı İstihdam 172 bin arttı; önceki ay verisi 115 binden 179 bine yukarı revize edildi ve işsizlik oranı %4,3’te sabit kaldı. İsviçre Frangı, mayıs enflasyonunun %0,8 beklentiye karşı %0,6 gelmesiyle zayıfladı ve İsviçre Merkez Bankası’nın (SNB) sıkılaşma beklentilerini törpüledi; piyasalar politika faizinin 2026’ya kadar %0’da kalmasını fiyatlıyor. Ayrıca CHF, Euro Bölgesi ile yakından bağlantılı olmaya devam ediyor; bazı modeller EUR-CHF korelasyonunu %90’ın üzerinde gösterirken, 2011–2015 EUR çıpası %20’yi aşan bir hareketle sonlanmıştı.
Güvenli Liman Akımları ve Para Politikası Ayrışması
Orta Doğu’da yeniden tırmanan çatışma nedeniyle klasik bir güvenli limana kaçış görüyoruz; bu da ABD dolarını güçlendiriyor. Bunun, güçlü ABD işgücü piyasasıyla birleşmesi greenback için kuvvetli bir destek oluşturuyor. Bu dinamikler önümüzdeki haftalarda şekillenirken USD/CHF paritesinin ilave yükselişlere açık olduğunu düşünüyoruz.
ABD ile İsviçre arasındaki para politikası ayrışması giderek daha belirgin hâle geliyor. ABD Tarım Dışı İstihdam verisinin güçlü kalması ve işsizlik oranının düşük seviyede (%4,3) seyretmesiyle, piyasa fiyatlaması yıl sonuna kadar Fed’in faiz artırma olasılığını %65’e işaret ediyor. Bu tablo İsviçre’deki durumla keskin bir tezat oluşturuyor ve bizim için net bir işlem sinyali yaratıyor.
Paritenin diğer tarafında ise İsviçre frangı zayıflıyor; bunda zayıf enflasyon verileri etkili. Mayıs ayındaki %0,6’lık enflasyon okuması, SNB’nin politika faizini öngörülebilir gelecekte %0’da tutacağı görüşümüzü güçlendiriyor. Şahin bir Fed ile güvercin bir SNB arasındaki bu politika farkı, USD/CHF gücünün temel belirleyicisi.
Piyasa Oynaklığı, Türevler ve Enerji Etkisi
Türev yatırımcıları açısından bu ortam, artan piyasa oynaklığına işaret ediyor; bunu VIX endeksinin son günlerde 14’ten 22’nin üzerine sıçramasında görüyoruz. Beklenen yukarı yönlü trendden faydalanırken aşağı yönlü riski sınırlamak için USD/CHF’te alım (call) opsiyonları değerlendirilebilir. Opsiyon primlerindeki artış dikkate alındığında, boğa alım spreadleri (bull call spread) daha maliyet-etkin bir alternatif olabilir.
Artan jeopolitik gerilimler enerji piyasalarında da öngörülebilir bir sıçramaya yol açtı; füze atışlarına ilişkin haberlerle Brent petrol varil başına 95 doların üzerine çıktı. Bu durum küresel enflasyon baskılarını artırıyor ve doların dünyanın birincil rezerv para birimi rolünü pekiştiriyor. Mevcut tablo, İsviçre frangı gibi güvercin bir merkez bankasına sahip para birimlerine karşı dolarda uzun pozisyonları destekliyor.
