Güney Kore’nin döviz rezervleri Mayıs ayında 426,99 milyar dolara gerileyerek bir önceki ayki 427,88 milyar dolar seviyesinin altına indi. Böylece dönem içinde 0,89 milyar dolarlık düşüş kaydedildi.
Son seviye rezervleri 426 milyar doların üzerinde tutsa da, önceki ay toplamının altında kaldı. Veride rezerv kalemlerine veya politika belirleyicilerine ilişkin ek bir kırılım paylaşılmadı.
Döviz Müdahalesi ve Piyasa Dinamikleri
Mayıs ayında Güney Kore’nin döviz rezervlerinde 427,88 milyar dolardan 426,99 milyar dolara yaşanan sınırlı düşüşü, net bir sinyal olarak görüyoruz. Bu hareket, merkez bankasının Kore wonunu desteklemek için muhtemelen dolar sattığına işaret ediyor. Söz konusu müdahale, yerel para birimini zayıflatan altta yatan bir baskının bulunduğunu ima ediyor.
Bu baskı, Güney Kore’nin dış ticaret fazlasının Mayıs’ta yarı iletken ihracatındaki büyümenin yavaşlamasıyla beklentilerin aksine 2,1 milyar dolara daraldığını gösteren son veriler ışığında anlaşılabilir. Ayrıca, geçen ay ABD tarım dışı istihdam verilerinin 215 bin ile güçlü bir artışa işaret etmesi, ABD dolarına yeniden güç kazandırdı. Bu unsurlar won için ters rüzgârlar yaratıyor.
Kore Merkez Bankası’nın hamlesi dikkate alındığında, USD/KRW kurunda volatiliteyi yumuşatmaya dönük çabaların sürmesi beklenmeli. Müdahale, daha geniş eğilimi tersine çevirmekten ziyade paritede hızlı bir sıçramayı engelleme isteğine işaret ediyor. Bizim açımızdan bu, aşırı yukarı yönlü hareketlerin geçici olarak sınırlandırılabileceği anlamına geliyor.
USD/KRW Türevleri İçin Stratejik Çıkarımlar
Bu nedenle, önümüzdeki haftalarda USD/KRW’de doğrudan alım opsiyonu (call) satın almaktansa, USD/KRW call spread gibi türev stratejilerin daha cazip olduğu görüşündeyiz. Bu yaklaşım, paritede kademeli bir yukarı yönlü eğilimden faydalanma imkânı sunuyor. Ayrıca, merkez bankasının satışlarının üst seviyelerde direnç oluşturma ihtimalini yapıya dahil ederek riski sınırlıyor.
Tarihsel olarak Kore Merkez Bankası, USD/KRW’nin 2022 sonlarında görülen 1400 seviyesi gibi psikolojik açıdan önemli eşiklere yaklaştığı dönemlerde wonu savunma konusunda daha agresif davranma eğilimi gösterdi. Bu geçmiş davranış, sınırlı bir yukarı potansiyele pozisyon almak için daha düşük kullanım fiyatlı call alımını finanse etmek üzere daha yüksek kullanım fiyatlı call satmanın temkinli bir yöntem olduğu görüşümüzü destekliyor.
