DBS Group Research’ün GSYH Nowcast göstergesi, sanayi faaliyetleri, ticaret ve kamu harcamalarındaki zayıflığın 1Ç ve 2Ç’te ivmeyi baskılamasıyla, 2026’nın ilk döneminde Hindistan’ın reel GSYH büyümesinin, 2026 mali yılının (FY26) daha güçlü geçen ikinci yarısının ardından soğuyabileceğine işaret ediyor. Çerçeve, mevcut çeyreğe ilişkin reel GSYH büyümesini; mevcut ekonomik veriler ile tahminleri birlikte kullanarak hesaplanan bir kestirim olarak sunuluyor ve 2026 yılı geneli büyümesinin 2025’e kıyasla yavaşlayacağına işaret ediyor.
Revize edilmiş ve baz yılı güncellenmiş GSYH serisi, hız yumuşasa da FY26’nın ikinci yarısında faaliyetin sınırlı ölçüde güçlendiğini gösteriyor. Reel GSYH, Eki–Ara 2025’te (3Ç FY26) yıllık bazda %7,8 arttı; bu oran, Tem–Eyl 2025’teki %8,4 seviyesinin altında kaldı. Dolaylı vergilerde rasyonalizasyon ve bayram dönemi talebi; daha güçlü yatırım faaliyetleri ve kırsal tarım çıktılarındaki iyileşmeyle birlikte büyümeye destek verdi. Dikkatler, bu ayın ilerleyen günlerinde açıklanacak 1Ç26’ya (4Ç FY26) çevrilirken, model 1Ç için %7,2 ve 2Ç için %6,9 büyüme öngörüyor.
Piyasa Görünümü Ve Defansif Konumlanma
2026’nın ilk yarısında büyümenin yavaşlayacağı görünümü dikkate alındığında, piyasanın yukarı yönlü momentumunun rüzgârla karşılaşması muhtemel görünüyor. Büyüme tahmininin önce %7,2’ye, ardından %6,9’a gerilemesi, zirve büyüme oranının geride kaldığına işaret ediyor. Bu da stratejide net bir boğa duruşundan daha temkinli ve defansif bir pozisyona geçişi gerektiriyor.
Bu eğilimin teyidini yüksek frekanslı göstergelerde şimdiden görüyoruz. Örneğin HSBC Hindistan İmalat PMI, Mayıs 2026’da üç ayın en düşük seviyesi olan 57,5’e gerileyerek sanayi sektöründe ivme kaybına işaret etti. Buna ek olarak mal ihracatındaki son daralma, ekonomik faaliyetin soğuduğu görüşünü güçlendiriyor.
Korunma Stratejileri Ve Sektörel Değerlendirmeler
Önümüzdeki haftalarda Nifty 50 endeksi üzerinde “out-of-the-money” satım (put) opsiyonları alımını değerlendirmeliyiz. Bu, uzun pozisyonlarımızı maliyet etkin biçimde hedge etmek ve olası bir piyasa düzeltmesinden faydalanmak için uygun bir yöntem sunar. Artan belirsizliğin, örtük volatiliteyi (implied volatility) yukarı itmeye başlaması da bu opsiyonları daha değerli kılabilir.
Alternatif olarak, hisse senedi portföyü taşıyanlar için “covered call” yazmak ihtiyatlı bir stratejidir. Bu yaklaşım, piyasanın yatay seyretmesi veya kademeli geri çekilmesi olasılığına karşı prim geliri üretmemizi sağlar. Piyasanın güçlü yukarı hareketler üretmediği bir dönemde daha düşük riskle getiri elde etmenin bir yoludur.
Hindistan Merkez Bankası’nın (RBI) tonunda olası bir değişimi de yakından izliyoruz. Tarihsel olarak, 2023’teki sıkılaştırma döngüsü sonrasına benzer bu tür bir yavaşlama, zaman içinde merkez bankasının daha destekleyici bir duruşa yönelmesine yol açabiliyor. Gelecekte olası bir faiz indirimi sinyali, faiz vadeli işlemlerinde fırsatlar yaratabilir.
Yavaşlamanın kısmen kamu harcamalarındaki azalmadan kaynaklanması dikkate alındığında, altyapı ve sermaye malları gibi kamu ihalelerine yüksek bağımlılığı olan sektörlerde zayıflık bekliyoruz. Bu nedenle, pahalı görünen belirli şirketlerde hisse vadeli işlemleri üzerinden kısa pozisyon açmayı değerlendirmeliyiz. Bu yaklaşım, geniş endeksi oynamak yerine zayıflığı doğrudan hedeflememizi sağlar.
