ABD ISM hizmetler istihdam endeksi, Mayıs’ta önceki 48 seviyesinden 47,9’a hafif gerileyerek hizmet sektöründe işe alım koşullarında daralmanın sürdüğüne işaret etti. Hareket, genişleme ile daralmayı ayıran 50 eşiğinin altında kalmaya devam ederek hizmetlerde zayıf seyreden işgücü talebine dair sinyalleri güçlendirdi.
48’den 47,9’a gerileme sınırlı olsa da endeksin daralma bölgesindeki seyrini uzattı ve hizmet kollarında istihdam seviyelerinin yumuşadığına işaret etti. Piyasalar, ABD büyümesinin dayanıklılığına ilişkin ipuçları için veriyi daha geniş aktivite göstergeleri ve açıklanacak istihdam verileri bağlamında değerlendirecek.
İş Gücü Piyasasında Süregelen Soğuma ve Fed Politikası Açısından Çıkarımlar
Mayıs ISM hizmetler istihdam verisini, ABD işgücü piyasasında süregelen ancak görece sınırlı bir soğumanın net bir sinyali olarak görüyoruz. Üst üste ikinci ay daralma görülmesi, eğilimin istisna değil, şekillenmekte olan bir örüntü olduğunu teyit ediyor. Ekonominin en büyük sektöründeki bu yavaşlama, daha geniş çaplı bir ekonomik ivme kaybının yerleşmeye başladığına işaret ediyor.
Zayıflayan istihdam görünümü, Fed’in önümüzdeki toplantılarda daha güvercin bir duruş benimsemesi yönündeki argümanı güçlendiriyor. Çekirdek TÜFE’nin son veride %3,1’e gerilemesiyle Fed’in sıkılaştırıcı politikasına ara vermeyi değerlendirebileceği alan da genişlemiş durumda. Piyasanın yıl bitmeden bir faiz indirimini, hatta Eylül kadar erken bir tarihte, giderek daha fazla fiyatlamasını bekliyoruz.
Piyasa Stratejileri: Faizler, Hisseler ve Volatilite İçin Konumlanma
Faiz trader’ları açısından bu, önümüzdeki dönemde daha düşük faizlere yönelik pozisyon almayı daha cazip bir strateji haline getiriyor. Aralık 2026 SOFR vadeli kontratlarında alım tarafının değerlendirilebileceğini düşünüyoruz; zira bu kontratlar, daha agresif bir indirim döngüsü olasılığını henüz tam olarak fiyatlamıyor. Bu veri noktasının, getiri eğrisi boyunca faizlerin aşağı yönlü hareketine katalizör olması beklenebilir.
Hisse senedi piyasalarında ise işgücü piyasasındaki kalıcı zayıflık, şirket kârlılıkları ve genel risk iştahı açısından olumsuz bir unsur. Olası bir geri çekilmeye karşı korunma amacıyla, vadesi Temmuz sonuna denk gelen S&P 500 koruyucu satım (put) opsiyonlarının alınmasını öneriyoruz. Sert iniş temel senaryomuz olmamakla birlikte, bu raporla birlikte riskin belirgin biçimde arttığı görülüyor.
Bu ekonomik belirsizliğin, halihazırda düşük seyreden piyasa volatilitesini de yukarı çekmesi muhtemel. VIX endeksi üzerine alım (call) opsiyonları, yatırımcıların büyüme beklentilerini yeniden kalibre ettiği bir dönemde olası bir “korku” sıçramasına düşük maliyetli şekilde pozisyon almayı sağlayabilir. Tarihsel olarak istihdam trendindeki değişimler, piyasa türbülansının önde gelen tetikleyicilerinden biridir.
Geçen hafta tüketici harcamalarında %0,2’lik düşüşe işaret eden raporla birlikte değerlendirildiğinde, bu ISM verisi tutarlı bir tablo çiziyor. Şimdi tüm gözler Cuma günü açıklanacak Tarım Dışı İstihdam verisinde olacak; 160 binlik piyasa beklentisinin altında bir manşet rakam bekliyoruz. Burada gelecek bir diğer zayıf gerçekleşme, yavaşlayan ekonomi anlatısını daha da pekiştirecektir.
