Euro Bölgesi üretici fiyatları Nisan ayında aylık bazda %0,6 arttı ve %0,4’lük piyasa beklentisini geride bıraktı. Yukarı yönlü sürpriz, söz konusu dönemde fabrika çıkış enflasyonunda beklenenden daha hızlı bir momentum olduğuna işaret ediyor.
Faiz Oranları, Euro ve Türev Ürünler Açısından Etkileri
Nisan ayına ilişkin Euro Bölgesi Üretici Fiyat Endeksi verisi, %0,6’lık artışla beklentimizin üzerinde geldi. Bu tablo, enflasyonist baskıların piyasanın umduğu kadar hızlı soğumadığını gösteriyor. Bunun da Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) gelecekteki faiz indirimlerine ilişkin sinyal verirken daha temkinli davranmasına yol açacağını düşünüyoruz.
Bu çerçevede, önümüzdeki birkaç haftaya yönelik faiz türevleri görünümümüzde ayarlamaya gidiyoruz. Piyasa Eylül ayına kadar bir faiz indirimine yüksek olasılık atfediyordu; ancak son üretici fiyatları verisi ve Mayıs ayı öncü TÜFE tahmininin %2,7 gelmesi bu varsayımı zorluyor. Gevşeme beklentilerinin daha ileri ötelenmesiyle, EURIBOR’a bağlı olanlar gibi kısa vadeli faiz vadeli kontratlarında fiyatların gerilemesini bekliyoruz.
ECB politikasındaki bu olası kayma Euro’yu destekleyebilir. Özellikle, büyüme endişeleriyle karşı karşıya olan ABD Merkez Bankası’na (Fed) kıyasla daha şahin bir merkez bankası duruşu, Euro’nun cazibesini artırır. 2023’te ECB’nin agresif faiz artırımı döngüsünde faiz farklarının piyasayı yönlendirdiği ve kârlı işlemlere zemin hazırladığı döneme benzer şekilde, EUR/USD üzerinde alım opsiyonlarının (call) kullanılmasını potansiyel bir strateji olarak görüyoruz.
Avrupa Hisseleri Üzerindeki Olası Etki
Hisse senedi piyasaları açısından bu senaryo bir baskı unsuru oluşturuyor. Borçlanma maliyetlerinin daha uzun süre yüksek kalması ihtimali, Euro Stoxx 50 gibi başlıca Avrupa endekslerinde şirket kârlılıklarını ve değerlemeleri baskılayabilir. Bu nedenle, önümüzdeki ay olası aşağı yönlü risklere karşı korunmak amacıyla söz konusu endeksler üzerinde koruyucu satım opsiyonları (put) eklemeyi değerlendiriyoruz.
