Yen, Başbakan Sanae Takaichi’nin Tokyo’nun para birimindeki zayıflığa karşı harekete geçmeye hazır olduğunu söylemesinin ardından Çarşamba günü ABD doları karşısında beş haftanın en düşük seviyelerinden toparlandı. USD/JPY 160,00 çevresinden geri çekilerek seans içinde 159,55’i gördü. Takaichi, döviz kuru politikasını iç ekonomiyi desteklemede önemli olarak nitelendirdi ve 30 Nisan’daki hamle öncesinde duyulanlara benzer açıklamalarla, gerekirse her an adım atılabileceğini yineledi. Takaichi ayrıca spekülatif faaliyetler dahil “reel talep kaynaklı olmayan” işlemlerin arttığını söyledi ve istenmeyen yen değer kayıplarına karşı ABD dahil daha derin uluslararası iş birliğine atıfta bulundu.
Daha önce Maliye Bakanı Satsuki Katayama, yetkililerin gerektiğinde karşılık vereceğini söyledi ve Japonya Merkez Bankası (BoJ) Başkanı Kazuo Ueda’nın faiz artışlarına ilişkin olumlu bir ton kullanabileceğini ima etti. USD/JPY, 30 Nisan’da iddia edilen bir müdahale sırasında yaklaşık 400 pip geriledikten sonra kademeli olarak yeniden 160,00 bölgesine tırmandı. Yen üzerindeki daha geniş çaplı belirleyiciler arasında BoJ’un politika duruşu, Japonya ve ABD tahvil getirileri arasındaki fark ve risk iştahındaki değişimler yer alıyor; Japonya’nın petrol ithalatçısı olması nedeniyle enerji fiyatlarına duyarlılığı, düşük JGB getirileri ve BoJ’un sıkılaşmasına ilişkin belirsizlik de yakından izleniyor. BoJ’un 2013-2024 dönemindeki ultra gevşek politikası yeni zayıflatırken, 2024’te bu duruştan uzaklaşılması ve diğer ülkelerdeki faiz indirimleriyle birlikte ABD–Japonya 10 yıllık getiri farkı daralmaya başladı.
Müdahale Riskleri ve Defansif Stratejiler
USD/JPY’de 160,00 seviyesini çok yakından izliyoruz; zira bu seviye Japon yetkililer için müdahale açısından net bir çizgi gibi görünüyor. Şu an duyduğumuz güçlü sözlü uyarılar, geçmişte doğrudan piyasa adımlarının öncesinde gelenlerle neredeyse birebir aynı. Bu durum, özellikle bu anda USD/JPY’de uzun pozisyon taşımayı son derece riskli hale getiriyor.
Yen üzerindeki temel baskı, Japonya ile ABD arasındaki geniş faiz farkı nedeniyle çok güçlü kalmaya devam ediyor. Bugün itibarıyla ABD 10 yıllık Hazine tahvili faizi yaklaşık %3,85 seviyesindeyken, Japonya 10 yıllık devlet tahvilinin getirisi yalnızca yaklaşık %1,10 düzeyinde. 275 baz puanın üzerindeki bu belirgin fark, daha yüksek getirili doları almak için yen satma eğilimini canlı tutuyor.
2024 baharında gerçekleşen ve yetkililerin para birimini savunmak için rekor 9,79 trilyon yen harcadığı müdahaleleri hatırlamak gerekir. Benzer bir hamle bugün gelirse, USD/JPY’de hızlı şekilde 3-5 yenlik bir düşüşe yol açabilir ve aşırı kaldıraçlı pozisyonlarda tüm kazançları silebilir. Tarih, bu müdahalelerin sert olduğunu ve spekülatörler üzerinde azami baskı yaratacak şekilde tasarlandığını gösteriyor.
Böylesi ani ve sert bir hareket olasılığı yüksekken, önümüzdeki günlerde USD/JPY’de put opsiyonu almanın ihtiyatlı bir strateji olduğunu düşünüyoruz. Bu yaklaşım, mevcut uzun pozisyonları hedge edebilir veya müdahale kaynaklı düşüşe doğrudan bir pozisyon alma aracı olarak kullanılabilir. Artan oynaklık, bu spesifik olay riskini yönetmede opsiyonları etkili bir enstrüman haline getiriyor.
Orta Vadeli Görünüm Pozitif Kalıyor
Bununla birlikte, müdahale kaynaklı olası bir satış dalgasını orta vadede bir alım fırsatı olarak görüyoruz. BoJ politikasını yalnızca çok kademeli biçimde sıkılaştırırken, Fed’in politika faizi belirgin şekilde daha yüksek kalmayı sürdürüyor. Bu temel faiz farkı anlamlı ölçüde daralana kadar, USD/JPY’de “en az dirençli yol”un zaman içinde yeniden yukarı yönlü eğilimi işaret etmesi beklenebilir.
