Philadelphia Fed’in haziran ayı imalat anketi 10,3 ile piyasa beklentisi olan 10 seviyesinin sınırlı üzerinde gerçekleşti. Veri, bir önceki aya kıyasla bölgede fabrika faaliyetlerinde büyümenin sürdüğüne işaret ediyor.
Açıklama, mevcut koşullar ve beklentilere ilişkin yakından izlenen iki referans noktası sunuyor: manşet endeks seviyesi ve piyasa uzlaşı tahmini. Endeksin 10,3 ile pozitif bölgede kalması ve 10’luk beklentinin az da olsa aşılması, haziran için öngörülenden bir miktar daha güçlü bir tabloya işaret ediyor.
Fed Politikası ve Sabit Getirili Pozisyonlama Açısından Sonuçlar
Philadelphia bölgesinden gelen beklentileri aşan bu imalat verisi, ABD ekonomisinin dayanıklılığına ilişkin görüşümüzü destekliyor. Bu veri, geçen hafta açıklanan ve çekirdek enflasyonun %3,1 ile inatçı seyrini koruduğunu gösteren mayıs TÜFE raporunun ardından geldi; bu da yakın vadede faiz indirimi olasılığını azaltıyor. Dolayısıyla bunu, Fed’in “uzun süre yüksek” duruşunu destekleyen bir başka kanıt olarak görüyoruz.
Faiz oranı türevlerindeki pozisyonlarımızı ayarlıyoruz; özellikle eylül SOFR vadeli kontratlarında alım opsiyonu (call) satıyoruz. Piyasa, üçüncü çeyrek sonuna kadar bir faiz indirimi olasılığını %50’ye yakın fiyatlıyordu; ancak bu veri muhtemelen bu olasılığı %40’a yaklaştırıyor. Bu ayarlama, Fed’in bu yaz politika değişikliğine gitme ihtimalinin azalmasını yansıtıyor.
Veri Işığında Hisse Senedi Piyasası ve Volatilite Stratejisi
S&P 500 gibi hisse endekslerinde, bu istikrarlı ekonomik veri kısa vadede yukarı yönü sınırlayabilir. Piyasanın bu gücü, Fed’in gevşemeyi ertelemesi için bir gerekçe olarak yorumlayabileceğini ve bunun hisseler için rüzgârı tersine çevirebileceğini düşünüyoruz. Bu çerçevede, yatay seyir potansiyelinden faydalanmak için SPX üzerinde kullanım fiyatı paranın dışında (out-of-the-money) call spread satışını değerlendiriyoruz.
Örtük volatilitenin gerilemesi muhtemel; zira bu rapor, büyük bir şok yaratmadan belirsizliğin bir kısmını ortadan kaldırıyor. Tarihsel olarak, ekonomik verilerin beklentilere yakın gelmesi durumunda VIX endeksi, ekonomik “uçurum” ya da ani bir politika değişikliği korkuları azaldıkça aşağı yönlü eğilim gösterme eğiliminde oluyor. Daha sakin bir işlem ortamı beklentisiyle temmuz vadeli VIX kontratlarında satış fırsatlarını takip ediyoruz.
