Birleşik Krallık işgücü piyasası verileri çelişkili sinyaller verdi; bazı kalemlerde istihdam daha dirençli görünürken ücret dinamikleri zayıfladı ve toparlanma tamamlanmış değil. İşsizlik oranı %4,9’a hafif gerilerken, HMRC tarzı bordro verileri bordrolu çalışan sayısının 2 bin arttığını gösterdi. Bu artış, Nisan ayı tahmininde yapılan büyük revizyonun ardından geldi; Nisan verisi -100 binden -53 bine güncellendi.
Daha iyi manşet istihdam göstergeleri ile zayıflayan ücret ivmesinin birleşimi, yakın vadede işe alımlar için durgun bir arka plana işaret ediyor. Bu ortamda Para Politikası Kurulu (MPC), politika ayarlamasına gitmeden önce gelen ekonomik verileri ve ABD/İran çatışması dahil jeopolitik riskleri değerlendirirken faiz artışlarında beklemede kalacak alana sahip.
Para Politikası Görünümü ve Kur Üzerindeki Etki
Son Birleşik Krallık işgücü piyasası verilerini, önümüzdeki haftalarda MPC’nin sabırlı kalacağına dair net bir sinyal olarak görüyoruz. İşsizlik oranı sürpriz biçimde %4,9’a gerilese de zayıf ücret artışı, faiz artırımlarının ertelenmesini destekliyor. Bu nedenle faiz piyasaları artık en az 2026’nın son çeyreğine kadar bir faiz hamlesini fiyatlamıyor; bu, yalnızca bir ay öncesine kıyasla belirgin bir değişim.
Bu politika görünümü, diğer merkez bankaları şahin duruşunu korurken, Sterlin üzerinde aşağı yönlü baskı yaratıyor. Son bir ayda GBP/USD kurunun yaklaşık 1,28’den 1,25’e gerilediğini gördük. Yatırımcıların, olası ilave zayıflamaya karşı korunmak veya bundan faydalanmak amacıyla GBP üzerine satım (put) opsiyonları almayı değerlendirmesi gerektiğine inanıyoruz.
Hisse Senedi Stratejisi ve Tarihsel Politika Bağlamı
Hisse senedi tarafında “uzun süre düşük faiz” görünümü destekleyici olsa da jeopolitik arka plan belirgin risk barındırıyor. ABD/İran çatışmasına ilişkin mutabakat muhtırası bir miktar sakinlik getirmiş olsa da Brent petrol varil fiyatı 95 dolar civarında yüksek seyrediyor ve şirket marjlarını tehdit ediyor. Bu durum, belirsiz yukarı potansiyeli kabul ederken gelir yaratmak için FTSE 100’de teminatlı alım (covered call) satışı stratejisine işaret ediyor.
Tarihsel olarak MPC, belirsizlik dönemlerinde—2016 Brexit oylaması sonrasındaki duruşlarına benzer şekilde—kesinleşmiş verileri beklemeye güçlü bir eğilim gösterdi. Mayıs ayında %2,3 gelen son Birleşik Krallık TÜFE enflasyonu, hedefe yeterince yakın olduğundan Kurul’a bu temkinliliği kullanmak için ihtiyaç duyduğu alanı sağlıyor. Bu nedenle, bir sonraki büyük ekonomik rapora kadar kısa vadeli faiz volatilitesinin baskılanmış kalmasını bekliyoruz.
