Altın, yeni Başkan Kevin Warsh yönetimindeki ABD Merkez Bankası’nın (Fed) daha şahin bir ton benimsemesinin ardından kayıplarını kısmen telafi etmeden önce 4.219 dolarla iki günün en düşük seviyesine geriledi. XAU/USD en son 4.236 dolarda, %2’nin üzerinde düşüşle işlem görürken, Fed ileriye dönük yönlendirme (forward guidance) ifadelerini metinden çıkardı ve enflasyonun %2 hedefinin üzerinde kalmaya devam ettiğini yineledi. Warsh, ekonomik projeksiyon sunmadığını söylerken, politika metni Orta Doğu çatışmasına bağlı belirsizliğe rağmen büyümenin güçlü seyrettiğini belirtti ve işgücü piyasasını istikrarlı olarak niteledi; işsizlik oranı değişmedi. Fed ayrıca enflasyon baskısının bir kısmını enerji fiyatları dahil arz şoklarına bağladı.
Ekonomik Projeksiyonlar Özeti (SEP), medyan fed fon oranını mart ayındaki %3,4’e kıyasla %3,8’e yükseltirken; büyümenin 2026 sonuna kadar %2,2 olacağı öngörüldü. Çekirdek PCE %3,3 seviyesinde görülürken, bu oran hedefin 1,3 puan üzerinde. Swap piyasası yıl sonuna kadar 30 baz puanlık sıkılaşmayı fiyatladı; Dolar Endeksi ise %1,55 artışla 100,57 seviyesinde ve üç ayın zirvesine yakın seyretti. ABD perakende satışları aylık bazda %0,5 beklentiye karşı %0,9 artarken, benzin istasyonu satışları %3,4 yükseldi ve 13 kategorinin 11’inde artış görüldü. Teknik olarak altın 4.306 dolar desteğini kırdı; 4.200 doların altında 4.023 ve 4.000 dolar seviyeleri izlenirken, direnç 4.300 dolar, ardından 4.350 ve 4.400 dolar seviyelerinde.
—
Fed’de Politika Değişimi ve Altın için Görünüm
Fed’in yeni yönetiminin daha agresif bir duruşa işaret etmesiyle, altın için en düşük dirençli patikanın aşağı yönlü olduğunu düşünüyoruz. Güçlü dolar, sağlam ekonomik veriler ve şahin Fed kombinasyonu, faiz getirisi olmayan varlıklar için zor bir zemin oluşturuyor. Önümüzdeki haftalarda stratejimiz, daha düşük destek seviyelerinin test edilmesine yönelik pozisyon almak; potansiyel olarak 4.000 dolar eşiğine doğru bir hareketi hedeflemek olacak.
Medyan Fed Fon Oranı tahmininin %3,8’e sıçraması en kritik çıkarım; zira altın taşımanın fırsat maliyetini doğrudan artırıyor. Bunu faiz vadeli işlemlerinde de görüyoruz: Piyasa artık yıl sonuna kadar 30 baz puanın üzerinde bir sıkılaşma ima ediyor; bu, yalnızca birkaç hafta öncesine kıyasla keskin bir değişim. Enflasyon yüksek kalmaya devam ettiği ve Fed’in çekirdek PCE tahmini %3,3 seviyesinde olduğu sürece, bu baskının sürmesini bekliyoruz.
ABD Dolar Endeksi’nin 100,50’nin üzerine çıkarak üç ayın zirvesine tırmanması, bu politika değişiminin doğrudan bir sonucu ve altın için güçlü bir karşı rüzgâr oluşturacak. Tarihsel olarak güçlü dolar, altını yabancı alıcılar için daha pahalı hale getirerek küresel talebi zayıflatır. Fed, benzerleri arasında en şahin merkez bankası konumunu korudukça bu eğilimin devam edeceğini öngörüyoruz.
—
İşlem Stratejisi ve Piyasa Oynaklığı
İşlem tarafında, 4.200 dolar seviyesinin altına olası bir hareketten faydalanmak için satım (put) opsiyonları alımına odaklanıyoruz. 4.306 dolardaki desteğin son dönemde aşağı kırılması, momentumun satıcılar lehine döndüğüne dair önemli bir teknik sinyaldi. Oynaklıktaki son artış dikkate alındığında, giriş maliyetini düşürmek için put spread stratejileri de etkili olabilir.
Yeni Fed başkanının forward guidance’ı kaldırması, belirsizliği artırarak ima edilen oynaklığı yüksek tutuyor. CBOE Altın Oynaklık Endeksi (GVZ) 17,8’e yükseldi; geçen ay 14,2 ile görülen dip seviyeden yukarı geldi. Bu, opsiyonları daha pahalı hale getirirken aynı zamanda piyasanın tedirginliğini yansıtıyor. Bu ortam, vadeli işlemlerde doğrudan kısa pozisyonlar yerine tanımlı riskli stratejilere daha uygun.
ABD ile İran arasındaki 60 günlük ateşkes, altının güvenli liman cazibesini azaltmış olsa da bu durumun değişken olduğunu unutmamak gerekiyor. Geçici jeopolitik sakinlik, düşüş yönlü pozisyonların tesis edilmesi için bir pencere sunuyor. Ancak çatışmanın aniden yeniden tırmanmasına karşı portföy koruması olarak düşük maliyetli, vadeleri daha uzun ve kullanım fiyatı çok daha yukarıda (far out-of-the-money) alım (call) opsiyonları da değerlendirilebilir.
Bundan sonra gözler enflasyon ve istihdam verilerinin bir sonraki açıklamasında olacak. Mayıs ayındaki %0,9’luk güçlü perakende satış verisi, tüketicinin hâlâ sağlıklı olduğunu göstererek Fed’e enflasyonla mücadeleyi önceliklendirme konusunda alan tanıyor. Bu hikâyeyi pekiştirecek her yeni veri, altın fiyatlarında bir sonraki aşağı yönlü dalgayı tetikleyebilir.
