Fed’in Çarşamba günkü FOMC toplantısının ardından yayımlanan son “dot plot”u, federal fon oranı için daha yüksek bir patikaya işaret ediyor. Politika yapıcılar 2026 sonu itibarıyla faizi %3,8’de görüyor; bu seviye Mart’taki %3,4 tahmininin üzerinde ve hedef aralığının mevcut orta noktasının da üstünde, dolayısıyla bu yıl bir faiz artışı için alan bulunduğuna işaret ediyor. 2027 için projeksiyon %3,1’den %3,6’ya yükselirken, 2028’de önceki %3,1’e kıyasla %3,4’e geriliyor; uzun dönem (uzun vadeli) tahmin ise %3,1’de sabit kalıyor.
Güncellenen ekonomik tahminler, bu yıl GSYH büyümesinin %2,4’ten %2,2’ye gerilediğini, 2027’de ise %2,3 ile değişmediğini gösteriyor. İşsizlik 2026 sonu için daha önce %4,4 iken %4,3 olarak öngörülüyor ve 2027’de %4,3’te kalacağı tahmin ediliyor. Enflasyon tarafında, PCE’nin 2026 sonu itibarıyla Mart’taki %2,7’ye kıyasla %3,6 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor; ardından 2027’de önceki %2,2’ye karşılık %2,3’e gerilemesi ve 2028’de değişmeyerek %2,0’a dönmesi öngörülüyor.
Para Politikası Görünümü ve İşlem Fırsatları
Fed’in yıl sonu için politika faizini artık %3,8 olarak öngörmesiyle, piyasanın 2026’nın ikinci yarısında olası bir faiz artışı riskini düşük fiyatladığını düşünüyoruz. Bu şahin sürpriz, daha uzun süre yüksek faiz senaryosuna pozisyon almak için Aralık vadeli SOFR kontratları gibi faiz vadeli işlemlerinde kısa (short) pozisyonları gündeme getiriyor. %3,9 ile beklentilerin üzerinde gelen son Mayıs TÜFE verisi de bu görüşümüzü güçlendiriyor ve enflasyonun Fed’in birincil gündemi olmaya devam ettiğine işaret ediyor.
Daha yüksek borçlanma maliyetlerinin, özellikle teknoloji ve büyüme hisseleri gibi faize duyarlı sektörlerde, hisse değerlemeleri üzerinde baskı yaratması muhtemel. Önümüzdeki haftalarda olası bir piyasa geri çekilmesine karşı korunma amacıyla Nasdaq 100 endeksi üzerine koruyucu put opsiyonları almayı değerlendiriyoruz. CBOE Volatilite Endeksi (VIX) bu haberle 14’lük dip seviyeden 17,5’e sıçradı; daha da yükselebileceğini öngörüyoruz. Bu da VIX alım (call) opsiyonlarını cazip bir işlem haline getiriyor.
Döviz, Getiri Eğrisi ve İşgücü Piyasası Etkileri
Para politikasındaki bu net ayrışmanın ABD dolarına güçlü bir destek sağlaması beklenir. Avrupa Merkez Bankası gibi diğer merkez bankalarının daha güvercin bir duruşa işaret ettiği bir ortamda, döviz yatırımcıları için belirgin bir fırsat görüyoruz. Bu doğrultuda ABD Dolar Endeksi (DXY) vadeli işlemlerinde uzun (long) pozisyon alıyor ve USD/JPY paritesinde alım (call) opsiyonları satın alıyoruz.
Fed’in, GSYH tahmini bir miktar aşağı çekilmiş olsa bile yapışkan enflasyonla mücadele kararlılığı, getiri eğrisinin daha da yataylaşacağına işaret ediyor. Uzun vadeli tahvilleri kısa satıp (short) daha kısa vadeli tahvillerde uzun (long) kalmayı hedefleyen—örneğin 10 yıllık Hazine tahvili vadeli işlemlerini satıp 2 yıllık note vadeli işlemlerini almayı içeren—bir strateji artık radarımızda. Bu ortam, 2022’deki şahin dönüşü ve önemli/kalıcı getiri eğrisi yataylaşması işlemlerini hatırlatıyor.
250 bin istihdam artışıyla güçlü gelen Haziran tarım dışı istihdam raporu ve işsizliğin %4,2 gibi düşük bir seviyede kalması, Fed’e enflasyona öncelik vermesi için “yeşil ışık” yakıyor. Dayanıklı işgücü piyasası, yetkililer üzerinde yakın vadede faiz indirimine gidip ekonomiyi destekleme yönünde acil bir baskı oluşmasını engelliyor. Bu nedenle, yakın dönemde faiz indirimi beklentilerine karşı pozisyon alan işlemlerin öngörülebilir gelecekte kazandırmaya devam edeceğine inanıyoruz.
