ABD perakende satış büyümesi Mayıs ayında yıllık bazda hızlanarak önceki %4,9 seviyesinden %6,9’a yükseldi. Bu hareket, ay boyunca tüketici harcamalarında ivmenin güçlendiğine işaret ediyor.
Mayıs verisi, önceki orana göre 2,0 yüzde puanlık artışa işaret ederek yıllık perakende faaliyetteki yukarı yönlü kaymayı sürdürdü. Piyasalar, daha hızlı seyrin önümüzdeki verilerde daha geniş talep koşullarına ve fiyat dinamiklerine ne ölçüde yansıyacağını tartacak.
Fed ve Faiz Stratejilerine Etkileri
Mayıs ayında yıllık perakende satışların %4,9’dan %6,9’a sürpriz şekilde sıçraması, tüketicinin beklenenden çok daha güçlü olduğunu gösteriyor. Bu güçlü harcama görünümü, çekirdek enflasyonun %3,8 ile hâlâ yüksek seyrettiğine işaret eden son Mayıs TÜFE raporuyla birleşince, Federal Rezerv üzerinde kayda değer bir baskı oluşturuyor. Bize göre piyasa, merkez bankasından daha şahin bir duruş gelme olasılığını şu aşamada yeterince fiyatlamıyor.
Bu çerçevede, faiz türevlerinde fırsatlar görüyoruz. CME FedWatch Aracı, Temmuz toplantısında faiz artışı olasılığını %75 olarak gösteriyor; bu oran bir hafta önce yalnızca %40’tı. Daha yüksek faizlere yönelik pozisyonlanma değerlendirilmelidir; örneğin Eylül vadeli SOFR kontratlarında kısa pozisyonlar gündeme gelebilir.
Varlık Sınıfları Genelinde Piyasa Pozisyonlanması
Bu görünüm, hisse senetleri açısından belirsizlik yaratarak volatiliteyi yukarı itebilir. VIX şimdiden 18’in üzerine sıçradı ve piyasa, daha sıkı para politikasına yönelik ihtimali sindirirken endeksin yüksek seyrini korumasını bekliyoruz. Koruma veya volatilite alımı tarafında; VIX’te alım opsiyonları ya da SPY gibi geniş piyasa endeks ETF’lerinde “collar” stratejileri değerlendirilebilir.
Sektör bazlı işlemler de bu aşamada cazip görünüyor. Güçlü tüketici harcamaları doğrudan tüketici isteğe bağlı (consumer discretionary) hisselerini destekler; bu nedenle XRT gibi perakende ETF’lerinde alım opsiyonları düşünülebilir. Buna karşılık teknoloji gibi faizlere duyarlı büyüme sektörleri muhtemelen baskı görecektir; QQQ gibi ETF’lerde satım opsiyonları, hem korunma hem de spekülatif pozisyon olarak öne çıkıyor.
Daha yüksek faiz beklentileriyle ABD Doları’nın da güçlenmesi beklenebilir. ABD Dolar Endeksi (DXY), Mart’tan bu yana ilk kez 106 seviyesinin üzerine çıktı. Bu trendin sürmesini öngörüyoruz ve DXY vadeli kontratlarında uzun pozisyonlar veya alım opsiyonları değerlendirilebilir.
Bu tablo, 2022’deki piyasa ortamını hatırlatıyor: Kalıcı ekonomik güç, Fed’i piyasanın başlangıçta fiyatladığından çok daha agresif bir tepkiye zorlamıştı. O dönem, varlık sınıfları genelinde belirgin bir yeniden fiyatlama yaşanmıştı. Mevcut veriler, benzer bir dinamiğin devreye girebileceğine işaret ediyor ve buna uygun pozisyon alınması gerektiğini düşündürüyor.
