ABD perakende satışları Mayıs’ta aylık bazda %0,9 artarak %0,5’lik tahminin üzerine çıktı. Sonuç, dönem boyunca tüketici harcamalarının piyasaların beklediğinden daha hızlı büyüdüğüne işaret ediyor.
Aylık bazda %0,9’luk gerçekleşme, %0,5’lik konsensüs tahmininin 0,4 puan üzerinde geldi. Veri, Mayıs ayına ilişkin son ABD aktivite göstergeleri serisine eklenirken, perakende satışlar hanehalkı talebini zamanında ölçen bir gösterge olarak sıkça kullanılıyor.
Ekonomik Dayanıklılık ve Para Politikası Görünümü
Mayıs perakende satışlarının %0,9 gibi güçlü bir seviyede gelmesi, tüketicinin beklenenden çok daha dayanıklı olduğunu gösteriyor. Bunun, Fed’den yaz aylarında bir faiz indirimi gelmesini son derece düşük ihtimale indirdiğini düşünüyoruz. 270 binin üzerinde istihdam artışına işaret eden son istihdam raporuyla birlikte bu güçlü harcama eğilimi, ekonominin hâlâ yüksek tempoda seyrettiğine işaret ediyor.
Bu nedenle, faizlerin daha uzun süre yüksek kalacağına oynayan pozisyonlara bakıyoruz. Bu, Hazine tahvili vadeli işlemlerinde kısa pozisyonları veya yıl sonuna yönelik faiz vadeli işlemlerinde put opsiyonlarını değerlendirmeyi içeriyor; zira piyasanın beklenen faiz indirimlerini fiyatlamaktan vazgeçmesi gerekebilir. Çekirdek enflasyonun hâlâ %3,4 civarında seyrettiğini gösteren son TÜFE verisi de Fed’in işinin henüz bitmediği görüşünü destekliyor.
Piyasa Oynaklığı Ortamında Yatırım Stratejileri
Hisse endeksleri açısından bu tablo, güçlü ekonominin kârlılıkları desteklerken yüksek faizlerin değerlemeler üzerinde baskı kurduğu zorlu bir denge yaratıyor. Bu belirsizliğin piyasadaki dalgalanmayı artıracağını düşünüyor, önümüzdeki haftalar için VIX üzerinde alım (call) opsiyonlarını cazip bir korunma aracı olarak görüyoruz. Bu ortam, 2022-2023 dönemini andırıyor; beklenmedik ekonomik güç, piyasa yükselse bile oynaklığın yüksek kalmasına yol açmıştı.
Hisse senedi piyasası içinde, güçlü harcama trendinden doğrudan faydalandıkları için isteğe bağlı tüketim (consumer discretionary) ETF’leri üzerinde alım (call) opsiyonlarını tercih ediyoruz. Buna karşılık, kamu hizmetleri (utilities) ve gayrimenkul gibi faize duyarlı sektörlerde temkinliyiz; bu alanlarda put opsiyonları aşağı yönlü risklere karşı koruma sağlayabilir. Bu sektörler, piyasa merkez bankasının şahin kalacağına inandığında tarihsel olarak daha zayıf performans sergiler.
Fed’in daha kararlı/şahin bir duruş sergilemesi beklentisi, ABD doları için de güçlü bir destek unsuru olmalı. Dolar endeksi vadeli işlemlerinde uzun pozisyonlara veya doları takip eden ETF’lerde alım (call) opsiyonlarına bakıyoruz. Bu yaklaşımı, ECB’nin kendi gevşeme döngüsünü başlattığı Avrupa’da süregelen ekonomik zayıflık işaretleri de güçlendiriyor.
