Euro, Çarşamba günü ABD doları karşısında gerileyerek son dönemdeki kazanımlarının bir kısmını geri verdi; piyasalar Fed kararını beklerken daha temkinli bir havaya büründü. EUR/USD 1,1600 seviyesinin yeniden altına sarksa da Salı günkü işlem aralığı içinde kaldı. Odakta, ABD Başkanı Donald Trump’ın enflasyon Fed hedefinin üzerinde seyrini korurken faiz indirimleri için atadığı ve merkez bankası bağımsızlığına ilişkin soru işaretlerinin sürdüğü yeni Başkan Kevin Warsh liderliğindeki ilk Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısı var.
Fed’in politikayı genel olarak değiştirmemesi bekleniyor; bu nedenle dikkat Warsh’ın basın açıklaması ile güncellenmiş ekonomik ve faiz patikası projeksiyonlarına çevrildi. Piyasa kulislerinde, Warsh’ın Dot Plot’a katılmayabileceği konuşuluyor. Mayıs ayı ABD Perakende Satışları’nın önceki aya genel olarak paralel gelmesi bekleniyor; bu da dolar üzerinde kısa vadede belirgin bir etkiyi sınırlayabilir. Diğer yandan piyasalar, ABD-İran ticaret anlaşmasına ilişkin daha fazla ayrıntı bekliyor. Jeopolitik tansiyon ise İran’ın, İsrail’in Lübnan’a yönelik saldırıları sürdürmesi halinde “sert bir yanıt” vereceği uyarısıyla yükseldi; Trump da G7’de anlaşmadan memnun kalmaması durumunda yeniden “bomba yağdırmaya” dönebileceğini söyledi. Euro Bölgesi’nde nihai Mayıs HICP verisi beklentilerle uyumlu şekilde yıllık %3,2 ve aylık %0,1 olurken, çekirdek HICP yıllık %2,5’ten %2,6’ya yukarı revize edildi.
Merkez Bankası Ayrışması ve Piyasa Volatilitesi
Bize göre ana odak, ABD Merkez Bankası (Fed) ile Avrupa Merkez Bankası (ECB) arasındaki büyüyen politika ayrışması. Fed’in yeni yönetim altında izleyeceği yolun artık oldukça belirsiz hale gelmesiyle piyasa volatilitesinde artış bekliyoruz. Son bir ayda %9’un üzerine çıkan EUR/USD opsiyonlarında ima edilen volatilite, bu tedirginliği birebir yansıtıyor.
“Dot plot”un olası şekilde sona ermesi, önemli bir ileriye dönük yönlendirme unsurunu ortadan kaldırarak bizi Başkan Warsh’ın doğrudan açıklamalarına daha fazla tepki vermeye zorluyor. Mayıs ABD TÜFE verisi, çekirdek enflasyonun %3,6 ile yapışkan kaldığını göstermişti; bu nedenle faiz indirimi sinyali büyük bir sürpriz olur ve doları belirgin biçimde zayıflatabilir. Bu ortam, yön ne olursa olsun sert fiyat hareketinden kazanç sağlayan uzun straddle gibi stratejileri öne çıkarıyor.
Atlantik’in diğer tarafında ise Euro Bölgesi nihai enflasyon verileri, fiyat baskılarının hâlâ sorun olmaya devam ettiğini teyit ediyor; çekirdek HICP %2,6 ile çok yıllık zirveye ulaştı. Bu veri, ECB’nin mevcut %3,75 seviyesindeki ana refinansman faizini indirmekte acele etmeyeceği görüşümüzü güçlendiriyor. Bu politika farkının yakın vadede euro için bir “taban” oluşturması beklenebilir.
Jeopolitik Belirsizlik ve Stratejik Konumlanma
Jeopolitik risk, özellikle kırılgan ABD-İran anlaşması bağlamında denkleme ek bir karmaşıklık katıyor. Tarihsel olarak Orta Doğu’da petrol arzını tehdit eden gelişmeler güvenli limana kaçışı tetikler; bu da genellikle ABD dolarına yarar. Yenilenen gerilimlerle Brent vadeli işlemlerinde volatilite zaten sıçrama göstermişken, ham petrol opsiyonlarını yakından izliyoruz.
Doları farklı yönlere iten bu çelişkili etkenler karşısında, mevcut banttan bir kopuşa yönelik pozisyon almak için opsiyon piyasasına bakıyoruz. EUR/USD’nin 1,1600 seviyesinin altında işlem görmesiyle, EUR call opsiyonu alıp EUR put opsiyonu satmaya dayalı bir risk reversal stratejisi uygun görünüyor. Bu yaklaşım, işlemin maliyetini yönetirken olası yukarı yönlü potansiyele pozisyon almayı sağlıyor.
