Birleşik Krallık’ta manşet TÜFE Mayıs ayında yıllık bazda %2,8’de sabit kaldı; bu, Bloomberg medyan tahmininin 0,2 puan ve İngiltere Merkez Bankası’nın (BoE) Nisan Para Politikası Raporu (MPR) projeksiyonunun 0,5 puan altında gerçekleşti. Buna karşın çekirdek enflasyon 0,1 puan artarak %2,6’ya yükseldi; bu da genel oran tahminlerin altında kalsa da altta yatan baskıların bir miktar daha güçlü olduğuna işaret etti.
Verinin kompozisyonu; daha güçlü hizmetler ve akaryakıt enflasyonunun, daha zayıf gıda ve mal fiyatlarıyla dengelendiğini gösterdi. Hizmet enflasyonu yıllık bazda 0,5 puan artarak %3,7’ye çıktı; ancak bu seviye hâlâ BoE’nin Nisan MPR tahmininin 0,2 puan altında kaldı. Hizmetler kaleminde, ONS’nin geçen yılki Motorlu Taşıtlar Vergisi (Vehicle Excise Duty) artışına yönelik düzeltmesi 0,25 puanlık pozitif baz etkisi yarattı; Nisan’daki Paskalya kaynaklı zayıflığın ardından uçak bileti fiyatlarının toparlanması 0,15 puan katkı sağladı ve denizyolu taşımacılığı da 0,1 puanın biraz altında katkı verdi.
Enflasyonda Yumuşama Sinyalleri ve Politika Etkileri
Bugün, 17 Haziran 2026 itibarıyla açıklanan Mayıs enflasyon verileri, Birleşik Krallık’ta altta yatan fiyat baskılarının yumuşadığına dair net bir sinyal veriyor. Manşet TÜFE beklentilerin belirgin biçimde altında kaldı ve hizmet enflasyonundaki güçlenme geçici görünüyor. Bu tablo, İngiltere Merkez Bankası’nın ilerideki faiz artış patikasını daha az kesin hâle getiriyor.
Hizmet enflasyonundaki sıçramayı tetikleyen unsurlar—araç vergilerindeki baz etkisi ve uçak biletlerindeki toparlanma gibi—kalıcı biçimde aşırı ısınan bir ekonomiye işaret etmiyor. Bu teknik faktörlerin ötesine bakıp gıda ve mal fiyatlarındaki zayıflığa odaklanmak gerekiyor. Altta yatan bu yumuşama, enflasyonun gerçek eğilimi açısından daha belirleyici.
Piyasa Pozisyonlanması ve Kur Etkileri
Son veriler bu görüşü destekliyor: Haziran ayına ilişkin öncü S&P Global/CIPS PMI 52,8’e gerilerken, ONS ücret artışı verisi %3,9’a yavaşladı. Bu göstergeler, Mayıs TÜFE sürpriziyle birlikte ekonominin soğuduğuna işaret ediyor. Piyasa, merkez bankasının sıkılaştırmayı sürdürme kararlılığını abartıyor olabilir.
Bu nedenle, önümüzdeki haftalarda daha düşük gelecekteki faiz oranlarına pozisyonlanmanın doğru strateji olduğunu düşünüyoruz. Bu, 2026 sonuna yönelik faiz swaplarında sabit faiz almak (receive fixed) anlamına geliyor; zira mevcut fiyatlama fazla agresif görünüyor. 2026 4. çeyrek BoE toplantılarına bağlı SONIA vadeli işlem kontratlarını almak da, faiz beklentilerindeki yeniden fiyatlamadan doğrudan faydalanmanın bir yolunu sunuyor.
Bu görünümün Sterlin üzerinde aşağı yönlü baskı yaratması muhtemel. Tarihsel olarak, para birimleri kendi merkez bankalarının emsallerine kıyasla daha güvercin algılanması durumunda zayıflar. Bu çerçevede, faiz artışı beklentileri azaldıkça kurda gerileme öngörerek GBP/USD üzerinde put opsiyonu alımında değer görüyoruz.
