Japonya’nın düzeltilmiş mal ticareti dengesi Mayıs ayında açığa döndü; önceki dönemdeki ¥236,4 milyar fazla seviyesinden ¥-90,4 milyara geriledi. Bu değişim, Nisan ayındaki pozitif dengenin ardından dış ticarette mal tarafındaki pozisyonun tersine döndüğüne işaret ediyor.
Mayıs verisi, ay boyunca net ticaret sonucunun zayıfladığına; dengenin fazla konumundan açığa geçtiğine işaret ediyor. Düzeltilmiş bazda bozulma, göstergenin ¥236,4 milyardan ¥-90,4 milyara inmesiyle gerçekleşti.
Japon Yeni ve Piyasa Stratejileri Açısından Sonuçlar
Beklenmedik şekilde ¥90,4 milyarlık ticaret açığına geçilmesi, Japon Yeni açısından net bir negatif sinyal. Bizce bu veri, para birimindeki mevcut düşüş eğilimini teyit ediyor. Yatırımcıların önümüzdeki haftalarda JPY üzerinde, özellikle ABD doları karşısında, artan aşağı yönlü baskıya hazırlıklı olması gerekiyor.
Bu temel zayıflık, ABD Merkez Bankası’nın faizleri yüksek seviyede tutmasına karşın Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) temkinli kalmasıyla belirginleşen faiz farklarının yarattığı baskıyı daha da artırıyor. Bunu, opsiyon veya vadeli işlem sözleşmeleri üzerinden USD/JPY’de uzun pozisyon oluşturmak ya da mevcut pozisyonlara ek yapmak için bir fırsat olarak görüyoruz. Çevrim içi veriler USD/JPY’nin hâlihazırda 165 civarında işlem gördüğünü gösteriyor; bu haber akışı daha yüksek seviyelerin test edilmesi için katalizör olabilir.
Hisse türevleri tarafında ise zayıf yen, genellikle Japonya’nın büyük ihracatçılarının kârlılığı için destekleyici bir unsur olduğundan Nikkei 225’i cazip kılabilir. Şimdilik küresel talepte yavaşlama endişelerinin, kur etkisi tarafından gölgede bırakılacağı beklentisiyle Nikkei 225 vadeli kontratlarında alım tarafını değerlendiriyoruz. Bu strateji, yenin değer kaybının Japon şirketlerinin kâr hanesine net bir katkı sağlayacağı varsayımına dayanıyor.
Yapısal Dinamikler ve Para Politikası Görünümü
Son küresel istatistikler, bu açığın kilit sürükleyicisinde enerji fiyatlarının öne çıktığını gösteriyor; WTI ham petrol varil başına 88 dolar civarında güçlü seyrini koruyor. Bu tablo, 2022’de yüksek enerji ithalat maliyetleri ve zayıf yenin Japonya’nın dış ticaret dengesini rekor açığa taşıdığı dinamiği hatırlatıyor. Bu da sorunun yapısal olduğuna ve kısa sürede düzelmesinin zor olabileceğine işaret ediyor.
Bu verinin, BoJ’u daha da temkinli kalmaya zorlayacağını; kısa vadede anlamlı bir faiz artışını daha düşük olasılıklı hâle getireceğini öngörüyoruz. Merkez bankasının yeni desteklemek için fiili sıkılaştırma yerine sözlü yönlendirmeyi tercih etmesi muhtemel. Bu politika kısıtı, yen zayıflığının sürebileceği yönündeki görüşümüz için istikrarlı bir zemin oluşturuyor.
