ABD Dolar Endeksi (DXY), Kevin Warsh’ın başkanlığında yapılacak ilk Federal Rezerv (Fed) faiz kararı öncesinde piyasalar bekle-gör modundayken, daha zayıf bir eğilimle 99,50 civarında seyretti. EUR/USD, euronun yükselişini sürdürmesiyle 1,1610’un üzerine çıktı; GBP/USD ise kısa süreliğine 1,3440’ın üstünde işlem gördükten sonra 1,3430 civarında tutundu. USD/JPY, Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) faizi %0,75’ten %1,00’e yükseltmesine rağmen 160,40 yakınında kaldı; yenin tepkisi sınırlı kaldı çünkü banka tahvil piyasasının normalleşmesinde kademeli duruşunu korudu. AUD/USD, Avustralya Merkez Bankası’nın (RBA) politika faizini %4,35’te sabit tutarken şahin eğilimini sürdürmesinin ardından 0,7070 civarında yatay seyretti.
Emtialarda WTI %4’ten fazla düşerek varil başına yaklaşık 77,10 dolara gerilerken, altın Fed kararı öncesinde 4.340 doların üzerinde kaldı. Veri ve etkinlik takviminde Fed açıklamasının yanı sıra Birleşik Krallık’ta Mayıs ayı TÜFE, ÜFE ve Perakende Fiyat Endeksi; Euro Bölgesi’nde Mayıs HICP; Yeni Zelanda’da 1Ç GSYH yer alıyor. Perşembe günü SNB güncellemeleri ve faiz kararı, Birleşik Krallık istihdam verileri ve BoE kararı ile ABD işsizlik maaşı başvuruları ve Philadelphia Fed anketi izlenecek; Cuma günü ise Almanya ÜFE, Birleşik Krallık perakende satışları ve Kanada perakende satışları öne çıkıyor. WTI, dolar cinsinden fiyatlanan ABD üretimi hafif, düşük kükürtlü bir ham petroldür; fiyatlar arz-talep dinamikleri, API ve EIA stok raporları (yaklaşık %75 oranında, %1 bandında birbiriyle uyumlu) ve 12 üyenin belirlediği OPEC üretim kotaları ile OPEC+ kapsamında OPEC dışı on ülkenin katkısı tarafından şekillenir.
Merkez Bankası Kararları Öncesinde Volatilite
Yeni bir başkan dönemindeki ilk Fed kararı öncesinde piyasanın tedirgin duruşu dikkate alındığında, kısa vadede en belirgin gerçekliğin artan volatilite olduğunu görüyoruz. ABD Dolar Endeksi’ndeki zayıflık, yatırımcıların daha temkinli bir tonu fiyatladığına işaret ediyor; bu da majör paritelerde olası sert hareketi iki yönlü yakalamak için straddle gibi opsiyon stratejilerini cazip kılıyor. Bu belirsizlik, 2023 ve 2024 boyunca Fed yönlendirmesinin hızla değiştiği dönemlerde görülen piyasa savrulmalarını hatırlatıyor.
Japon yeni cephesindeki tablo, piyasanın tekil politika adımlarından ziyade faiz farklarına odaklandığını net şekilde gösteriyor. BoJ’un faiz artışına rağmen, iki yılı aşkın süredir ana tema olan ABD-Japonya tahvil getirileri arasındaki büyük makas doları desteklemeye devam ediyor. ABD 10 yıllık tahvil getirisinin tarihsel olarak Japon muadilinin 300 baz puanın üzerinde bir spread ile seyrettiği düşünüldüğünde, put opsiyonları veya vadeli işlemler üzerinden yen satmanın (short Yen) trendi takip eden uygulanabilir bir işlem olmaya devam ettiğini düşünüyoruz.
Emtia ve Döviz İşlem Temaları
Altının 4.340 dolar üzerinde kalması, bize göre uzun vadeli kritik bir gösterge; para birimlerinde değer aşınması (debasement) endişelerinin ve kalıcı enflasyonun sürdüğünü yansıtıyor. Bu seviye, hedefin üzerinde seyreden enflasyonun yıllar süren etkisi ve kamu borcundaki çarpıcı artışlar düşünüldüğünde makul bir sonuç; ABD ulusal borcu 2024’te 34 trilyon dolar eşiğini zaten aşmıştı. Dolardaki bu geri çekilmeyi, uzun vadeli alım (call) opsiyonlarıyla altın uzun pozisyonlarını artırmak için kullanmalıyız.
Buna karşılık WTI ham petroldeki sert düşüş, küresel ekonomik talebe ilişkin endişelerin büyüdüğüne ve şu aşamada arz yönlü risklerin önüne geçtiğine işaret ediyor. Büyük ekonomilerden gelen son imalat PMI verileri kalıcı biçimde zorlanarak bu talep kaygılarını besledi. Önümüzdeki haftalık EIA stok raporlarını yakından izlemeliyiz; ham petrol stoklarında bir artış daha görülmesi, ilave fiyat düşüşlerine karşı korunmak veya düşüşe oynama amacıyla put opsiyonu alımını gerekçelendirebilir.
Bu hafta Birleşik Krallık ve Avrupa’dan gelecek yoğun veri akışı ve art arda merkez bankası toplantıları ile döviz çaprazlarında belirgin fiyat dalgalanmaları bekliyoruz. Özellikle yaklaşan İngiltere Merkez Bankası (BoE) kararı, Birleşik Krallık enflasyon verilerinin sürpriz yapması halinde GBP çaprazlarında sert hareketler yaratabilir. Beklenen volatilite sıçramasını net risk tanımıyla işlem yapmak adına EUR/GBP gibi paritelerde kısa vadeli opsiyonlara bakarak pozisyon alıyoruz.
