Dow Jones Sanayi Endeksi, Donald Trump’ın Washington ile Tahran arasında ilan edildiğini duyurduğu ateşkesin ardından—Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılması ve deniz ablukasının kaldırılmasına yönelik planlar dahil—iki günlük yükselişle birlikte salı günü 52.100’e yakın seviyede rekor tazeledi. Şubat sonundaki çatışma, küresel arzın yaklaşık beşte birini devre dışı bırakarak petrolü 120 dolara doğru taşımış; bu süreçte Dow da nisan ayında yaklaşık 45.000 seviyelerinde işlem görmüştü. Ateşkesin etkisini göstermesiyle petrol yeniden 70’li dolarların ortasına geriledi ve riskli varlıklara gömülü enflasyon primini azalttı. Anlaşma hâlen imzalanmış değil ve önceki ateşkesler başarısız olmuştu; bu da çatışmaların yeniden başlaması halinde piyasaları kırılgan bırakıyor.
Gözler şimdi çarşamba günkü ABD Merkez Bankası (Fed) toplantısına çevriliyor. Bu toplantı, yeni Başkan Kevin Warsh liderliğinde yapılacak ilk toplantı olacak; karar 18.00 GMT’de açıklanacak, basın toplantısı 18.30 GMT’de gerçekleşecek. CME FedWatch’a göre aralık ayına kadar en az bir faiz artışı olasılığı %60’a yakın; 25 baz puanlık hamleyle bandın %3,75-%4,00 aralığına taşınması baz senaryo olarak görülüyor. Politika faizi ise aralıktan bu yana %3,50-%3,75 aralığında ve faiz indirimleri neredeyse fiyatlanmıyor. Nisan toplantısında dört karşı oy çıkmıştı; Warsh’ın ileriye dönük yönlendirmeye (forward guidance) şüpheyle yaklaşması, duruşta olası değişime ve “dot plot”a ilgiyi artırıyor. Teknik görünümde günlük Stoch RSI 45’e yakın, 5 dakikalık okuma 19 civarında; direnç 52.100’de, destekler 51.800, yaklaşık 51.650 ve 50 günlük EMA’nın yükseldiği 50.000 seviyesinde bulunuyor.
Rekor Seviyeler ve Dezenflasyon Ortamında Fed Belirsizliği
Piyasa, tüm zamanların en yüksek seviyelerinde ve hareketin neredeyse tamamı İran ateşkesi haber akışı ile bunun tetiklediği ham petrol düşüşünden besleniyor. Dow’un 52.100’e yakın seviyeye sıçraması, petrolün savaş dönemi zirvesi olan 120 dolardan %35’in üzerinde gerilemesiyle doğrudan daha düşük enflasyona yönelik bir bahis. 2022’deki enerji şokunun, Fed’in hâlâ kontrol altına almaya çalıştığı enflasyona nasıl doğrudan yansıdığını unutmamak gerekir; bu nedenle güçlü ancak tek bir hikâyeye dayanan bir anlatı söz konusu.
Yakın vadeli ana risk, yarınki Fed toplantısı; Kevin Warsh yönetimindeki ilk toplantı. CME FedWatch vadeli işlemlerine göre piyasa aralık ayına kadar en az bir faiz artışı ihtimalini %60 olarak fiyatlıyor; bu görünüm, dezenflasyonist “barış işlemi” (peace trade) ile belirgin biçimde çelişiyor. Mevcut ralliyi zorlayabilecek daha şahin bir çizgiye işaret edip etmeyeceğini görmek için Fed’in yeni dot plot’undaki olası sinyalleri izliyoruz.
Fed Kararı Öncesi Oynaklık ve Risk Yönetimi
Jeopolitik iyimserlik ile para politikası riskinin çatıştığı bu ortamda, ana tema olarak oynaklığı görüyoruz. Warsh’ın iletişim tarzına ilişkin belirsizlik ve ateşkesin henüz imzalanmamış olması, bu süreci ikili (binary) bir olaya dönüştürüyor. Böyle bir katalizörün hemen öncesinde rekor seviyede pahalı alım opsiyonları (call) almak riskli; bunun yerine her iki yöne de anlamlı bir harekete hazırlıklı olmak daha rasyonel.
Stratejimizin merkezinde, Dow’da risk yönetimi açısından kilit çizgi olarak 51.800 seviyesi bulunuyor. Bu desteğin net biçimde kırılması, barış işleminin çözülmeye başladığına işaret edeceğinden uzun pozisyonları korumak için satım opsiyonları (put) ile hedge etmeyi gündeme getirir. Tarihsel olarak piyasalar Fed haber akışına sıkça aşırı tepki verir; bu nedenle açıklama öncesinde aşağı yön korumasını devreye almak tutarlı bir yaklaşım.
Başkan Warsh’ın ölçülü bir ilk sınav vermesi ve açıklama sonrası Dow’un 51.800 üzerinde kalması halinde yükseliş trendi teyit edilmiş olur. 52.100 rekorunun üzerinde temiz bir kırılma, yukarıda belirgin bir direnç olmadan “açık alan” yaratır. Bu senaryoda uzun pozisyon taşımakta rahat oluruz; ancak disiplinimiz, yeni risk almak için bu olay riskinin (event risk) geçmesini beklemek yönünde.
