SpaceX (SPCX), salı günü piyasa öncesi işlemlerde %4 yükselerek 200 dolara çıktı. Geçen perşembe günü halka arz edilip cuma günü işleme başlamasının ardından ivmesini üçüncü seansına taşıdı. Hisseler 135 dolardan fiyatlanmıştı ve üst üste iki gün %19 yükselerek pazartesi gününü 192,50 dolardan tamamladı. Salı günü erken işlemlerde hisse 214,62 doları gördükten sonra açılış öncesinde yaklaşık 201 dolar seviyesine geri çekildi.
ABD endeks vadeli işlemleri karışıktı: S&P 500 ve NASDAQ vadeli işlemleri düşerken, Dow Jones vadeli işlemleri yaklaşık çeyrek puan yükseldi. Bu görünüm; Trump yönetiminin, Hürmüz Boğazı’nı yeniden açacak İran ile bir barış anlaşmasını tamamladığını açıklamasının ardından pazartesi günü NASDAQ’ın %3,1 ve S&P 500’ün %1,7 yükselmesini izledi. WTI pazartesi %4 geriledi ve salı günü erken saatlerde %4 daha düştü. Ayrıca SpaceX, Cursor AI kod asistanının sahibi Anysphere’i 60 milyar dolara satın alacağını; işlemin 3. çeyrekte tamamlanmasının beklendiğini açıkladı. Şirket yaklaşık %4 gibi düşük bir dolaşımdaki pay oranıyla işlem görüyor ve piyasa değeri 2,5 trilyon doların üzerinde; Amazon (AMZN) ile aynı seviyede.
Opsiyon Volatilitesi Ve İşlem Stratejileri
SPCX hissesinin patlayıcı bir başlangıç yaptığını görüyoruz; ancak bizim açımızdan asıl hikâye, opsiyon zincirindeki aşırı zımni volatilite. Dolaşım oranının sadece %4 olması nedeniyle, herhangi bir haber büyük fiyat dalgalanmalarına yol açabiliyor; bu da opsiyon primlerini son derece “pahalı” hale getiriyor. Bu ortam, yön tahmininden ziyade volatilitenin kendisini işlemeye daha uygun.
İvmenin süreceğine inananlar için, yüksek volatilite nedeniyle (muhtemelen %150’nin epey üzerinde işlem görüyor) doğrudan alım (call) opsiyonu almak pahalı. Daha iyi bir yaklaşım, başlangıç maliyetini sınırlamak ve riski tanımlamak için boğa call spread’leri kullanmak olabilir. Bu strateji, yükselişin sürmesinden kazanç sağlar; ancak hisse yataya döndüğünde kaçınılmaz volatilite düşüşüne (volatility crush) karşı koruma sunar.
Bununla birlikte, 2021’deki ilk sıçramasının ardından bir yıl içinde değerinin %80’inden fazlasını kaybeden Rivian gibi yüksek profilli halka arzlarda görüldüğü üzere sert bir geri çekilme olasılığını da hesaba katmalıyız. Uydu-cep telefonu (satellite-to-cell) iş modeli etrafındaki şüphecilik bu görüş için güçlü bir zemin oluşturuyor. Put opsiyonu almak veya ayı put spread’leri kurmak, hem kârlı bir korunma (hedge) hem de düzeltmeye doğrudan bir bahis olabilir.
Opsiyon fiyatlamasının yüksekliği dikkate alındığında, hissenin önümüzdeki haftalarda konsolide olacağına inanıyorsak prim satışı tarafında bir fırsat görüyoruz. Kısa straddle veya iron condor gibi stratejiler, zaman değerinin erimesinden ve volatilitenin gerilemesinden faydalanabilir. Ancak risk önemli ölçüde yüksek; Musk’tan gelebilecek beklenmedik herhangi bir haber büyük zararlara yol açabilir.
Daha Geniş Piyasa Bağlamı Ve Olası Etkiler
Daha geniş piyasa bağlamı stratejimize bir katman daha ekliyor. Petrol fiyatlarının son iki günde %8 düşmesi enflasyon endişelerini azaltıyor; bu da genellikle SPCX gibi yüksek büyüme odaklı teknoloji değerlemelerini destekler. Ancak S&P 500 ve NASDAQ’ta zayıflık işaretleri varken, piyasa genelinde “riskten kaçış” (risk-off) yaşanması halinde, şirket özelindeki haberlerden bağımsız biçimde SPCX rallisinin kolayca durabileceği konusunda temkinli olmalıyız.
