National Bank of Canada, ABD Merkez Bankası (Fed) ile Kanada Merkez Bankası (BoC) politikalarına ilişkin değişen beklentilerin birbirini dengelemesi nedeniyle USD/CAD’in önümüzdeki aylarda genel olarak bant içinde kalmasını bekliyor. ABD’den gelen daha zayıf veriler ve Fed’in daha temkinli duruşu, ABD Doları’ndaki ilave güçlenmeyi sınırlayabilir. Buna karşılık, Kanada’nın temel göstergeleri ve petrol fiyatları, Kanada Doları’nda kalıcı bir zayıflığı sınırlayabilecek unsurlar olarak görülüyor.
Bankanın baz senaryosu, USD/CAD’in son işlem bandı içinde dalgalanması yönünde; ABD ekonomisinin dirençli kalmasının piyasaları Fed’in gevşeme beklentilerini daha da azaltmaya itmesi halinde yukarı yönlü riskler bulunuyor. Aşağı yönlü riskler ise küresel risk iştahının iyileşmesi ve petrol fiyatlarının destekli kalması durumunda öne çıkıyor. Daha kalıcı bir Kanada Doları değerlenme döngüsüne işaret etmesi için paritenin alt bandın altına sarkması gerekecek; bunun da daha güçlü yurtiçi verilerle birlikte küresel risk iştahında daha net bir değişim gerektirmesi muhtemel.
Temel Göstergeler ve Son Veriler USD/CAD’i Bant İçinde Tutuyor
USD/CAD paritesinin tanıdık bir aralıkta işlem görmeye devam ettiğini, yukarı ya da aşağı yönlü güçlü bir kırılım için belirgin bir gerekçe oluşmadığını düşünüyoruz. Piyasa, daha temkinli bir ABD Merkez Bankası ile istikrarlı Kanada ekonomik temelleri arasında dengelenmiş görünüyor. Bu da şu aşamada büyük ve kalıcı bir harekete oynamanın muhtemelen doğru strateji olmadığına işaret ediyor.
Bu görüşü, ABD ekonomisinde sınırlı bir soğumaya işaret eden son veriler de destekliyor. Örneğin mayıs ayına ilişkin son ABD istihdam raporu, istihdam artışının 170 bin olduğunu ve 185 binlik beklentinin hafif altında kaldığını gösterdi; bu da Fed’in daha şahinleşmesini zorlaştırıyor. Tarihsel olarak, merkez bankası politikalarının şu anda olduğu gibi birbirine yakın seyrettiği dönemler, genellikle daha düşük kur oynaklığına yol açıyor.
Diğer tarafta Kanada Doları bir taban buluyor ve belirgin bir değer kaybını engelliyor. Kanada’da enflasyon %2,6 civarında seyrederek BoC’ye, Fed’den daha hızlı faiz indirme yönünde sınırlı bir alan bırakıyor. Ayrıca WTI ham petrol fiyatları varil başına 80 doların üzerinde tutunurken, Kanada’nın kilit ihracat kalemi “loonie”ye istikrarlı destek sağlıyor.
Düşük Oynaklık Ortamında Stratejiler ve Riskler
Önümüzdeki haftalar için en iyi yaklaşımın yöne bahis yapmak yerine oynaklık satmak olduğunu düşünüyoruz. Bu, USD/CAD’in belirli bir kanal içinde kalması halinde kazanç sağlayan “iron condor” gibi opsiyon stratejileriyle uygulanabilir. Bu strateji, hareket eksikliğinden prim toplamayı mümkün kılar.
Olası işlem aralığını 1,3500 ile 1,3850 arasında tanımlıyoruz. Buna göre stratejimiz, 1,3850 üzerindeki kullanım fiyatlarına sahip alım (call) opsiyonlarını ve 1,3500 altındaki kullanım fiyatlarına sahip satım (put) opsiyonlarını satmayı içeriyor. Parite bu seviyeler arasında kaldığı sürece, zaman geçtikçe bu pozisyonların kârlı olması beklenir.
Ana risk, beklenmedik bir ekonomik veriyle tetiklenen ani bir kırılım. Örneğin, sürpriz derecede yüksek bir ABD enflasyon verisi bu tür bir hareketi başlatabilir. Nitekim 2024 sonlarında benzer bir bant piyasası, ABD ücret artışlarında öngörülmeyen bir sıçrama ile bozulmuştu; bu nedenle gelen verileri yakından izleyeceğiz. Bu bandın üst sınırına doğru olası yükselişlerin peşinden gitmeye isteksiz olur, bunları oynaklık satışı pozisyonlarımızı güçlendirmek için fırsat olarak görürüz.
