EUR/USD’nin ABD-İran Anlaşmasına ve Petrol Fiyatlarındaki Düşüşe Piyasa Tepkisi
EUR/USD, ABD-İran çerçeve anlaşmasının ardından artan risk iştahının ABD dolarına talebi azaltmasıyla pazartesi günü yatay seyretti. Parite, gün içi 1,1662 zirvesini gördükten sonra 1,1598 civarında işlem gördü. İki ülkenin, dört aydır süren savaşı sona erdirmeyi hedefleyen nihai anlaşmayı cuma günü imzalaması bekleniyor. Bu gelişme, küresel petrol sevkiyatının ana güzergâhlarından biri olan Hürmüz Boğazı üzerinden enerji arzında aksama endişelerini hafifletti. Haftanın başında petrol fiyatları gerilerken, daha ucuz enerji ithalata bağımlı Euro Bölgesi ekonomisi için destekleyici görülüyor ve euroya bir miktar dayanak sağlıyor. Ancak, mutabakat zaptının (MoU) detayları hâlâ net olmadığından piyasalar temkinli kalmayı sürdürdü.
Petrol fiyatlarında kalıcı bir düşüş, enflasyon risklerini de sınırlayabilir ve ECB’nin geçen haftaki 25 baz puanlık artışın ardından yeniden sıkılaştırma yapması yönündeki baskıyı azaltabilir. Odak şimdi çarşamba günkü Fed faiz kararına kayıyor. Piyasalar “pas” kararını tamamen fiyatlarken, yönlendirmeler %2 enflasyon hedefi çerçevesinde yakından izlenecek. ABD’de enflasyon mayısta %4,2’ye yükselirken, çekirdek enflasyon %2,9 oldu; ekonomik aktivite dirençli seyrederken işgücü piyasası yeniden ivme kazanıyor.
Volatilite ve Enerji Fiyatlarından Euro Bölgesi’ne Destek
Piyasanın ABD-İran barış çerçevesini sindirmesiyle EUR/USD’nin 1,1600 civarında sağlam durduğunu görüyoruz. Anlaşma, güvenli liman dolara talebi azaltırken, paritede bir aylık ima edilen volatilitenin sadece birkaç gün içinde %9’un üzerinden %7,5 seviyelerine gerilediği izlendi. Bu, opsiyon piyasalarının cuma günkü resmi imza öncesinde daha düşük fiyat dalgalanması dönemini fiyatladığına işaret ediyor.
Buradaki ana belirleyici enerji fiyatlarındaki düşüş. Brent petrol, Hürmüz Boğazı’nın yeniden açılabileceği beklentisiyle geçen hafta %8’den fazla geriledi. Bu, büyük bir enerji ithalatçısı olan Euro Bölgesi için önemli bir destek unsuruna dönüşüyor; tüketiciler ve şirketler üzerindeki maliyet baskısını hafifletiyor. Tarihsel olarak 2014-2015 döneminde olduğu gibi petrol fiyatlarının düştüğü süreçler, çoğu zaman Euro Bölgesi’ne ilişkin büyüme görünümünün güçlenmesiyle aynı döneme denk geldi.
ECB Politikası, Fed Belirsizliği ve İşlem Fırsatları
Petrolden gelen dezenflasyonist etkiye rağmen, Avrupa Merkez Bankası’nın (ECB) teyakkuzda kalmayı sürdüreceğini düşünüyoruz. Euro Bölgesi’nde TÜFE (HICP) enflasyonu geçen ay %3,1 ile hedefin belirgin biçimde üzerinde seyrettiği için, şahin tonlu açıklamalar beklenebilir. Bu nedenle ECB’nin temmuzda olası ilave sıkılaştırmadan şimdilik geri adım atacağını düşünmüyoruz.
Bu hafta dikkatler net biçimde ABD Merkez Bankası’na (Fed) çevrilmiş durumda. CME FedWatch Tool verilerine göre piyasalar çarşamba günü faizlerde “pas” olasılığını %95 olarak fiyatlıyor. Ancak asıl odak, ileriye dönük yönlendirmeler olacak; zira vadeli piyasalar eylüle kadar bir kez daha artış ihtimalini yaklaşık %40 olarak işaret ediyor. Bu alttan alta şahin eğilim, jeopolitik risk priminin ortadan kalkmasına rağmen dolarda belirgin bir zayıflamayı sınırlayabilir.
İma edilen volatilitedeki düşüşü dikkate alarak, 1,1450-1,1750 bandının dışında kalan kullanım fiyatlarıyla EUR/USD “strangle” satışı yapmanın; yatay-konsolidasyon senaryosuna oynayan bir fırsat sunduğunu değerlendiriyoruz. Opsiyon maliyetlerinin düşmesi, barış anlaşmasının sürpriz şekilde bozulmasına karşı mevcut pozisyonları hedge etmeyi de daha ucuz hale getiriyor. Örneğin, 1,1500 altındaki haftalık put opsiyonları almak, uzun euro pozisyonlarını korumak için şu an daha maliyet-etkin bir yöntem sunuyor.
