ABD ile İran’ın Orta Doğu savaşını sona erdirecek bir çerçeve üzerinde anlaşmasının ardından altın %3’ten fazla yükseldi; XAU/USD’yi yaklaşık 4.367 dolara taşıyarak geçen haftaki yaklaşık yedi ayın en düşük seviyesi olan 4.023 dolardan başlayan toparlanmayı sürdürdü. Cuma günü İsviçre’de bir Mutabakat Muhtırası’nın (MoU) imzalanması beklenirken, risk iştahındaki değişim ABD Doları’nı aşağı çekerken WTI yaklaşık üç ayın en zayıf seviyesine gerileyerek varil başına 79 dolar civarında işlem gördü.
Çatışmanın erken döneminde metal, daha çok faiz hassasiyeti yüksek bir varlık gibi işlem gördü; Petrol’deki yükseliş enflasyon endişelerini körükleyerek Fed gibi merkez bankalarının para politikasını sıkı tutacağı beklentilerini güçlendirdi. Piyasaların bu yılın ilerleyen döneminde bir Fed faiz artışı olasılığını fiyatlamasıyla altın savaş boyunca yaklaşık %20 geriledi; ancak enerji fiyatlarındaki gevşeme, Çarşamba günkü Fed kararı öncesinde yatırımcıları bu yöndeki bahisleri azaltmaya itti. Bu toplantıda faizlerin değişmeden bırakılması genel beklenti. Enflasyon Fed’in %2 hedefinin iki katından fazla seyrederken, teknik göstergeler XAU/USD’nin 20 günlük SMA olan 4.415 doların altında kaldığını, RSI’ın ise 45 civarında olduğunu gösteriyor; direnç 4.682 dolar bölgesinde, destek ise 4.149 dolar civarında ve ardından 4.000 dolar seviyesinde bulunuyor.
Jeopolitik Risk Primi ve Volatilite Tepkisi
ABD-İran arasındaki ani barış çerçevesiyle birlikte piyasadan klasik bir jeopolitik risk priminin hızla buharlaştığını görüyoruz. CBOE Ham Petrol Volatilite Endeksi (OVX), 45 civarındaki son zirvelerden 30’a gerileyerek piyasadaki rahatlamayı yansıttı. İlk aşamada tepkimiz, hem fiyattaki hem de volatilitedeki bu sert düşüşten faydalanmak için WTI ham petrolünde kullanım fiyatı piyasanın dışında (out-of-the-money) alım (call) opsiyonları satmayı değerlendirmek.
Altında temkinli iyimseriz; ancak önümüzdeki teknik dirençleri ve anlaşmanın nihai olarak netleşmesine dair belirsizliği göz önünde bulunduruyoruz. Altın opsiyonlarında ima edilen volatilite %25’in üzerinden yaklaşık %18’e geriledi; bu durum uzun opsiyonları ucuzlatırken, aynı zamanda piyasadaki korkunun da azaldığına işaret ediyor. Çarşamba günkü Fed toplantısı öncesinde riskimizi sınırlayarak 4.500 dolara doğru bir hareketi hedefleyen XAU/USD’de yükseliş yönlü call spread stratejileri başlatıyoruz.
Piyasanın Yeniden Fiyatlaması ve Yaklaşan Fed Katalizörü
Piyasa, Federal Rezerv beklentilerini agresif biçimde yeniden fiyatladı; fed fon vadeli işlemleri bu yıl faiz artışı olasılığını %5’in altına indirirken, bu oran daha geçen hafta %30 düzeyindeydi. Bu durum, 104 destek seviyesinin altına net biçimde kıran ABD Dolar Endeksi’ni (DXY) belirgin şekilde baskılıyor. Özellikle Euro ve Japon Yeni karşısında daha fazla dolar zayıflığına yönelik pozisyon alıyoruz.
1991’de Birinci Körfez Savaşı’nın sona ermesinin ardından petrol fiyatlarında görülen sert düşüş gibi tarihsel örnekler akılda tutulmalı. Bununla birlikte, mutabakat muhtırası henüz resmen imzalanmadığı için temkin payı korunmalı. Bu nedenle vadeli kontratları doğrudan açığa satarak sınırsız risk almak yerine, tanımlı riskli opsiyon stratejileri kullanıyoruz.
Bir sonraki büyük katalizör, Fed’in bu Çarşamba açıklayacağı para politikası kararı. Son TÜFE verisinin yıllık bazda hâlâ %4,1 artış gösterdiği dikkate alındığında, enflasyona ilişkin Başkan Kevin Warsh’ın tonunda bir değişim olup olmadığını yakından izleyeceğiz. Düşen enerji fiyatlarının dezenflasyonist baskısının kabul edilmesi, değerli metaller ve hisse senetlerinde yeni bir yükseliş dalgasını tetikleyebilir.
