ABD kapasite kullanım oranı Mayıs ayında tahminlerle uyumlu şekilde %76,2 oldu. Bu veri, fabrikalar, madenler ve kamu hizmetlerinin potansiyel üretime kıyasla ne kadar yoğun kullanıldığını göstererek, beklentilerden sapmadan sanayi koşullarına dair nabız yoklaması sunuyor.
Mayıs’ta %76,2 seviyesindeki kullanım oranı, sanayi tabanında atıl kapasite ve işletme baskısına ilişkin kısa vadeli değerlendirmelerde belirgin bir sürprize işaret etmiyor. Verinin öngörülerle aynı gelmesi, ilerleyen açıklamalarda üretim kısıtları ve fiyatlama gücündeki değişimleri izlemek için istikrarlı bir referans noktası sağlıyor.
Piyasa Etkisi ve Fed Politikası Görünümü
Mayıs kapasite kullanımının beklendiği gibi tam %76,2 gelmesiyle, kısa vadede önemli bir piyasa şoku öngörmüyoruz. Bu veri, “yavaşlayan ama çökmeyen” ekonomi anlatısını teyit ediyor. Bu nedenle, önümüzdeki haftalarda ima edilen volatilitenin baskılı kalmasını ya da daha da gerilemesini bekliyoruz.
%76,2 seviyesi, 1972-2023 döneminde görülen yaklaşık %80’lik uzun dönem ortalamasının belirgin şekilde altında; bu da ekonominin üretim tarafında hâlâ kayda değer bir atıl kapasite bulunduğunu gösteriyor. Bu atıl kapasite, son TÜFE raporunda enflasyonun %3,1’e gerilediğini gösteren tabloyla birlikte, Fed üzerinde ek faiz artışı düşünmesi yönündeki baskıyı azaltıyor. Bunun, Fed’in yaz boyunca bekle-gör pozisyonunu koruması tezini güçlendirdiğini düşünüyoruz.
Bu istikrarlı ortamda, geniş piyasa endekslerinde prim satışı için fırsat görüyoruz. VIX’in hâlihazırda görece düşük 14 civarında seyretmesiyle, S&P 500’de vade dışı (out-of-the-money) put veya call satışı, beklenmedik bir makro veri gelmediği sürece gelir üretebilir. Beklentiyle uyumlu kapasite verisi, olası bir piyasa bozulması için potansiyel katalizörlerden birini ortadan kaldırıyor.
Piyasanın gelecekteki Fed adımlarını fiyatladığı faiz türevlerini de izliyoruz. CME FedWatch aracı artık Aralık 2026 toplantısına kadar faiz indirimi olasılığını %60’ın üzerinde gösteriyor. Buna, TLT gibi Hazine tahvili ETF’lerindeki opsiyonlara bakarak pozisyon alabiliriz; piyasa odağının olası gevşemeye kaymasıyla getirilerin (yields) kademeli düşebileceğini öngörüyoruz.
Sektörel Konumlanma ve İleriye Dönük Strateji
Bununla birlikte, bu ortalamanın altındaki kullanım oranı sanayi ve temel malzemeler (materials) sektörlerinde zayıflığa işaret ediyor. Daha düşük kapasite kullanımı bu şirketler için güçlü ileri dönem kâr görünümünü desteklemediğinden, Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) gibi ETF’lerde yükseliş yönlü pozisyonlarda temkinli oluruz. Hatta daha belirgin bir yavaşlamaya karşı korunma amacıyla bu sektörlerde düşüş yönlü put spread’ler de değerlendirilebilir.
İleriye bakıldığında, odağımız artık tamamen bir sonraki ana veri açıklamasına, özellikle yaklaşan istihdam raporuna kayıyor. Bu kapasite kullanım verisi artık fiyatlara yansımış durumda ve piyasanın mevcut bandından çıkması için yeni bir katalizöre ihtiyaç var. Bu nedenle, bir sonraki istihdam ve enflasyon verilerine hazırlanırken mevcut pozisyonlarımızı koruyacağız.
