Kanada’nın mevsimsellikten arındırılmış konut başlangıçları Mayıs’ta 261,4 bin seviyesine yükselerek 255,1 bin olan piyasa beklentisini aştı. Veri, söz konusu dönemde beklenenden daha hızlı bir konut inşa temposuna işaret ediyor.
Gerçekleşen veri ile beklenti arasındaki 6,3 binlik fark, açıklanan yıllık bazdaki rakama dayanarak inşaat faaliyetlerinin piyasa tahminlerinin üzerinde seyrettiğini gösteriyor. Başlık veride ilave bir kırılım paylaşılmadı.
Para Politikası ve Ekonomik Görünüm Açısından Sonuçlar
Mayıs ayına ilişkin konut başlangıçları verisinin beklentilerin üzerinde gelmesi, Kanada ekonomisinde dayanıklılığın sürdüğüne işaret ediyor. Bu beklenmedik güç, altta yatan talep ve inşaat faaliyetlerinin güçlü seyrettiğini ve bunun enflasyonist baskılara katkı sağlayabileceğini düşündürüyor. Bu nedenle Kanada Merkez Bankası’nın (BoC) önümüzdeki toplantılarda faiz indirimine gitme konusunda daha temkinli davranacağını düşünüyoruz.
Bu görünüm doğrultusunda, daha “şahin” bir merkez bankası senaryosunu yansıtacak şekilde faiz türevlerindeki pozisyonlarımızı güncelliyoruz. Piyasa Eylül ayına kadar yaklaşık %50 olasılıkla bir faiz indirimi fiyatlıyordu; ancak enflasyonun %2,8’de güçlü kalması ve ekonominin direnç göstermesiyle bunun artık daha az olası göründüğünü değerlendiriyoruz. Bu nedenle kısa vadeli faiz indirimi beklentisine yönelik pozisyonlarımızdaki riskimizi azaltıyoruz.
Piyasada Yeniden Konumlanma ve Kur Üzerindeki Etkiler
Faiz beklentilerindeki bu değişim Kanada doları için olumlu (boğa) bir tablo oluşturabilir. Faiz farkının Kanada lehine hareket etme olasılığı arttıkça, 1,34 civarında işlem gören USD/CAD paritesinin aşağı yönlü baskı görebileceğini öngörüyoruz. Önümüzdeki haftalarda CAD lehine pozisyon almak için Kanada doları alım (call) opsiyonlarını değerlendirmeyi planlıyoruz.
Bu dinamik, 2022’de gördüğümüz tabloya benziyor: Süregelen ekonomik güç, piyasanın merkez bankası “pivot” beklentisini defalarca ötelemişti. O dönemde bunun gibi veri noktaları, tüm getiri eğrisinde belirgin bir yeniden fiyatlamanın öncesinde gelmişti. Bu nedenle, piyasanın yeni bilgiyi önceki varsayımlarıyla birlikte sindirdiği süreçte Kanada tahvillerinde artan volatiliteye yönelik pozisyon almanın da değerli olabileceğini düşünüyoruz.
