İsviçre’de üretici ve ithalat fiyatları Mayıs ayında aylık bazda %0,4 gerileyerek %0,4 artış yönündeki tahmini aşağı yönlü şaşırttı. Sonuç, beklentilere kıyasla 0,8 yüzde puanlık bir fark anlamına geliyor ve son aylık veride öngörülenden daha yumuşak fiyatlama koşullarına işaret ediyor.
Veriler, üretici fiyatları ile ithalat fiyatlarındaki gelişmeleri birleştiriyor ve aylık bazda raporlanıyor. Mayıs gerçekleşmesinin -%0,4 ile piyasa beklentisi olan +%0,4’ün karşısında gelmesi, ay boyunca fiyatlama hattında aşağı yönlü baskıya işaret ediyor.
Para Politikası ve Döviz Piyasaları İçin Çıkarımlar
Mayıs ayı için üretici fiyatlarındaki -%0,4’lük düşüşün, %0,4 artış beklentisine karşılık gelmesi, İsviçre ekonomisi için önemli bir dezenflasyon sinyali. Bunun, İsviçre Ulusal Bankası’na (SNB) faiz indirimi için daha önce öngörülenden daha erken bir zamanlamada “net bir alan” açtığını düşünüyoruz. Bu sabah itibarıyla gecelik endeks swapları, SNB’nin Eylül 2026 toplantısında faiz indirimi olasılığını %80 olarak fiyatlıyor; bu oran geçen hafta yalnızca %35 seviyesindeydi.
Bu gelişme, İsviçre frangı (CHF) için negatif görüşümüzü güçlendiriyor. Bunu, EUR/CHF paritesinde alım (call) opsiyonları satın alarak konumlandırıyoruz; daha temkinli bir Avrupa Merkez Bankası’nın desteklediği euro karşısında frangın zayıflamasını bekliyoruz. Bu strateji, farklılaşan enflasyon görünümünün EUR/CHF’de benzer bir ralliyi tetiklediği 2023 sonundaki fiyat hareketini yansıtıyor.
Hisse Senetlerinde Fırsatlar ve Artan Piyasa Oynaklığı
Hisse senedi yatırımcıları açısından daha düşük faiz olasılığı, İsviçre Piyasa Endeksi (SMI) için pozitif bir sinyal. Daha düşük finansman maliyetlerinin Roche ve Nestlé gibi büyük ölçekli ihracatçıları doğrudan desteklemesi beklendiğinden, SMI’da vade dışı (out-of-the-money) satım (put) opsiyonları satmayı değerlendiriyoruz. İsviçre şirket tahvili getirileri de bu sabah 10 baz puan gerileyerek bu algıyı yansıttı.
Bu sürpriz veri, CHF ile ilişkili varlıklarda kısa vadeli oynaklığı muhtemelen artıracak. USD/CHF kurunda straddle (her iki yönlü) stratejisi satın almayı bir fırsat olarak görüyoruz; bu strateji, fiyatın hangi yöne olursa olsun büyük bir hareket yapmasından kazanç sağlar. ABD Merkez Bankası’ndan gelen son verilerin faizleri sabit tutma taahhüdüne işaret etmesiyle birlikte ABD ile İsviçre arasındaki politika ayrışması daha belirgin hale geliyor; bu durum tipik olarak döviz piyasası hareketlerini besler.
