USD/JPY, Pazartesi Asya işlemlerinde 160,20 civarında yatay seyretti. Dolar, ABD ile İran’ın savaşı sonlandırmaya, ABD ablukasını kaldırmaya ve Hürmüz Boğazı’nı yeniden açmaya yönelik bir çerçeve üzerinde anlaştığına dair haberlerin ardından yen karşısında geriledi. Avrupa hükümetleri de olası yaptırım gevşemesine işaret etti; Birleşik Krallık, Fransa, Almanya ve İtalya, İran’ın nükleer programına ilişkin adımlarına karşılık İran’a yönelik önlemleri kaldırmaya hazır olduklarını belirtti. Ancak piyasalar, Başkan Donald Trump’ın nihai bir nükleer anlaşmaya varılamaması halinde Tahran’a yönelik askeri saldırıların yeniden başlayacağını söylemesinin ardından temkinli kalmayı sürdürdü.
Odak şimdi merkez bankası kararlarına kayıyor. Fed’in Çarşamba günü yapılacak Haziran toplantısında politika faizini sabit bırakması beklenirken, yeni başkan Kevin Warsh’un para politikasını nasıl yönlendireceği de yakından izlenecek. Japonya’da ise Japonya Merkez Bankası’nın (BoJ) gösterge faizi 1995’ten bu yana en yüksek seviyeye taşıması bekleniyor; Salı günü %1,0’a bir adım atılması neredeyse tamamen fiyatlanmış durumda. Reuters anketi, ekonomistlerin faizlerin 4. çeyrekte %1,25’e ulaşmasını beklediğini gösterirken, bu durum sonraki artışların muhtemel zamanlaması ve hızına ilişkin beklentileri öne çıkarıyor.
Policy Outlooks and Market Positioning
USD/JPY paritesinin 160,20 civarında işlem gördüğünü ve bunun tarihsel olarak yüksek bir seviye olup paritenin aşırı uzadığına işaret ettiğini düşünüyoruz. Bu haftanın kilit gündemleri yarınki BoJ toplantısı ve Çarşamba günkü Fed kararı. Şu anki sakin piyasa koşullarının, bu önemli risk başlıkları devreye girmeden önce geçici olması muhtemel.
BoJ’un faizi %1,0’a yükseltmesi büyük ölçüde fiyatlandığı için odağımız bankanın ileriye dönük yönlendirmesinde olacak. %1,25’e giden patikanın hızlandığına yönelik herhangi bir sinyal, özellikle de spekülatif yatırımcıların 2024’ten bu yana yene karşı rekor net kısa pozisyon taşıdığı dikkate alındığında, belirgin bir harekete yol açabilir. Sert bir ters dönüş, bu kısa pozisyonların hızla kapatılmasını zorunlu kılabilir ve JPY’de ralliye zemin hazırlayabilir.
Implications for USD/JPY and Trading Strategies
Buna karşılık Fed’in bekle-gör konumunu koruması bekleniyor; bu da daha güçlü yeni destekleyen net bir politika ayrışması yaratıyor. Japonya lehine açılan faiz farkı, USD/JPY’nin gerilemesini beklemek için temel bir gerekçe. Doları daha da zayıflatabilecek olası güvercin sinyaller açısından yeni Fed başkanının tonunu yakından izleyeceğiz.
Bu ortam, önümüzdeki haftalarda aşağı yönlü bir harekete pozisyon almak için USD/JPY’de put opsiyonu alımını cazip bir strateji haline getiriyor. Merkez bankası kararları etrafında sıklıkla sıçrama yapan JYVIX endeksinde de görüldüğü üzere, ima edilen volatilite yüksek; bu da opsiyonların kayda değer bir hareketi fiyatladığı anlamına geliyor. Put spread kullanımı, bu volatilitenin maliyetini yönetmeye yardımcı olurken riski de tanımlı tutabilir.
ABD-İran barış anlaşmasına ilişkin bildirilen çerçeve, daha zayıf bir dolar tezini de destekliyor. Jeopolitik riskin azalması, küresel güvenli liman olarak dolara olan talebi genellikle düşürür. Anlaşma henüz nihai olmasa da, ilerleme ABD para birimi açısından daha az destekleyici bir ortamı işaret ediyor.
