EUR/USD, ABD’den gelen ekonomik verilerin genel olarak güçlü seyretmesine ve faiz farklarının ABD lehine olmasına rağmen, 1,15–1,16 bandında dar bir aralıkta işlem gördü ve son iki ayın en düşük seviyelerine yakın seyretti. Euro Bölgesi ekonomisi daha zayıf kalırken, bu sürücü kombinasyonuna tarihsel olarak verilen tipik tepki Dolar performansında tam anlamıyla ortaya çıkmadı.
Bu arka planda Dolar son aylarda destek buldu, ancak elverişli getiri spread’leri, daha güçlü ABD büyümesi ve yüksek jeopolitik gerilim altında geçmiş örüntülerin ima edeceği ölçüde güçlenmedi. Orta vadeli eğilim EUR/USD’nin yukarı yönlü hareket etmesi yönünde kalmaya devam ediyor; ancak bu görünüm, ABD’nin Euro Bölgesi’ne karşı üstün performansını sürdürmesi, Orta Doğu savaşının uzaması veya olası faiz artırımları da dahil daha şahin bir Fed tarafından zorlanabilir. Böyle bir senaryoda Dolar, baz senaryoya kıyasla daha güçlü seyrini korur.
Temel Dinamikler ve Doların Zayıf Performansı
ABD ekonomisi 2026’nın ilk çeyreğinde yıllıklandırılmış bazda %2,1’lik sağlam bir büyüme gösterse de EUR/USD’nin 1,08 civarında taban bulması dikkat çekiyor. Euro Bölgesi’nin %0,5 ile kendi içinde zayıf büyüme performansı ve geniş faiz farkı dikkate alındığında bu şaşırtıcı. Temel dinamiklere kıyasla doların zayıf performans gösterdiğini düşünüyoruz.
Fed’in %4,75’lik faizi ile ECB’nin %3,00’lük faizi arasındaki fark, dolara tarihsel düzeyde bir destek sağlamıyor. Bu da piyasanın Fed’in şahin duruşunu halihazırda tam olarak fiyatlamış olabileceğine işaret ediyor. EUR/USD’de doların daha aşağı kırmakta başarısız kalması, altta yatan bir zayıflığa işaret ediyor.
Strateji, Riskler ve Tarihsel Bağlam
Bu çerçevede, yatırımcıların EUR/USD’de orta vadeli alım (call) opsiyonlarını, Eylül 2026 vadeyi hedefleyerek satın almayı değerlendirmesi gerektiğine inanıyoruz. Bu strateji, paritede olası bir yukarı hareket için pozisyon alırken riski ödenen primle sınırlı tutar. Volatilite şu anda çok yıllı dip seviyelere yakın, bu da opsiyon primlerini görece ucuz kılıyor.
Bu görünümün başlıca riskleri, gelecek ay beklenenden güçlü bir ABD istihdam raporu veya Fed’den şahin tonda açıklamalar gelmesi. Orta Doğu’daki gerilimin uzun süreli tırmanması da güvenli liman talebini tetikleyerek doları beklenmedik şekilde güçlendirebilir. Yatırımcıların bu gelişmeleri strateji açısından temel kontrol noktaları olarak kullanması gerekiyor.
Tarihsel olarak, piyasaların dolar gücünü bir dönüşten hemen önce “satın aldığı” (gücü törpülediği) benzer dönemler gördük; örneğin 2022’nin sonlarında. Mevcut ortam da benzer görünüyor: elverişli bir arka plana rağmen dolar momentumu duraksıyor. Bu nedenle, önümüzdeki haftalarda 1,07 altına kırılmadan ziyade 1,10’a doğru bir hareket olasılığını daha yüksek görüyoruz.
