WTI, ABD Başkanı Donald Trump’ın bu hafta sonu kadar erken bir tarihte İran’la olası bir barış anlaşmasına varılabileceği yönündeki beklentileri güçlendiren açıklamalarının ardından, önceki gün %5,5’in üzerinde gerilemesinin ardından Cuma günü Asya işlemlerinde varil başına 85,00 dolar civarında dengelendi. Bu yön değişimi, Trump’ın daha önce ABD müdahalesinin İran’ın enerji altyapısına da uzanabileceği uyarılarının ardından planlanan askeri saldırıları erteleme kararını takiben geldi. Nihai bir metin henüz onaylanmış değil; ancak İran’ın yarı resmi Fars haber ajansı, Trump’ın Hürmüz Boğazı’ndan geçen deniz yollarının yeniden açılacağını ve nükleer silahlardan feragat taahhütlerini içereceğini söylediği bir anlaşmayı Tahran’ın kabul etmesinin muhtemel olduğunu bildirdi.
Küresel petrol akışlarının yeniden tesisinin; deniz mayınlarının temizlenmesi, devre dışı kalmış sahaların yeniden devreye alınması ve İHA ile füze saldırılarında hasar gören tesislerin onarımı gibi adımlar gerektirecek olması nedeniyle yatırımcılar temkinli kalmayı sürdürdü. Güvenlik görünümü de tartışmalı seyrini korudu: ABD ordusu Çarşamba günü X’te ticari gemilerin güvenle geçiş yaptığını söyledi ve ABD savaş gemilerinden hiçbirinin vurulmadığını belirtti; buna karşın İran devlet medyası, ABD gemilerinin füze ve İHA’larla hedef alındığını iddia etti. Ayrı olarak, LSEG ve Kpler verileri, transponder’ları kapalı halde boğazdan Asya’ya doğru üç ilave LNG tankerinin ayrıldığını gösterdi. Hindistan ise Perşembe günü Umman’daki Şinas Limanı açıklarında bir gemi olayı raporladı; bu hafta üçüncü vaka olurken, Hint rafinerileri Reuters’a en az Ağustos’a kadar yetecek ham petrole sahip olduklarını söyledi.
Piyasa Oynaklığı ve İşlem Stratejileri
WTI’ın 85,00 dolara sert düşüşü göz önüne alındığında, piyasanın gerçeklerden ziyade haber akışına tepki verdiğini görüyoruz. CBOE Ham Petrol Oynaklık Endeksi (OVX) bu hafta şimdiden %15’in üzerinde sıçradı ve bu tedirginliğin yakın vadede işlemleri belirlemesini bekliyoruz. Ana gerilim, olası bir diplomatik atılım ile Hürmüz Boğazı’ndaki çok gerçek lojistik kaos arasında.
İran’la anlaşma ihtimali fiyatlar açısından net biçimde aşağı yönlü (bearish) ve bu olası sonucu dikkate almak gerekiyor. Bazı analistlerin, altı ay içinde günlük 1,5 milyon varile kadar ek arz getirebileceğini hesapladığı İran petrolünün geri dönüşü, 2015’te JCPOA açıklandığında gördüğümüz fiyat düşüşüne benzer şekilde küresel dengeleri belirgin biçimde değiştirebilir. Bu nedenle, anlaşma imzalanması halinde ani bir fiyat çöküşüne karşı korunmak amacıyla Temmuz ve Ağustos vadeli, kullanım fiyatı piyasa fiyatının dışında (out-of-the-money) put opsiyonlarını temkinli biçimde satın alıyoruz.
Riskler, Belirsizlik ve Opsiyon Stratejileri
Bununla birlikte, kısa vadeli yukarı yönlü risklerin hafife alındığını düşünüyoruz. Kaynak metin, mayın temizliği, altyapı onarımları ve günde 20 milyon varilin üzerinde petrolün geçtiği bir su yolunda sevkiyatın normalleşmesinin günler değil aylar alacağını vurguluyor. Görüşmelerin tıkandığına işaret eden herhangi bir manşet, sert bir fiyat geri sıçramasına yol açabilir; bu da kısa vadeli alım (call) opsiyonlarını olası ralliyi yakalamak için değerli bir araç haline getiriyor.
ABD ve İran’dan gelen çelişkili askeri açıklamalar, yüksek oynaklık için klasik bir zemin oluşturuyor. Bizce en iyi yaklaşım, belirli bir yön seçmekten ziyade belirsizliğin kendisini işlem konusu yapmak. Bu da, müzakerelerin sonucunu tahmin etmeye ihtiyaç duymadan her iki yöndeki büyük bir fiyat hareketinden getiri sağlayan “long straddle” veya “strangle” gibi stratejileri Ağustos vadeli kontratlar üzerinde özellikle cazip kılıyor.
Daha net bir görüşe sahip yatırımcılar için kredi spread’leri (credit spreads) bunu düşük maliyetle ifade etmenin etkili bir yolunu sunuyor. LNG tankerlerinin hâlâ transponder kullanmaktan kaçındığını gösteren veriler, fiziksel piyasa oyuncularının yüksek riskten kaçınma eğilimini koruduğunu ima ediyor; bu da ek aşağı yönlü hareketi yakalamak için “bear put spread” tezini destekliyor. Buna karşılık, lojistik engellerin baskın faktör olduğuna inanılıyorsa, bir “bull call spread” olası bir rahatlama rallisinden faydalanırken potansiyel kayıpları sınırlandırabilir.
