Altın (XAU/USD), Donald Trump’ın İran’a yönelik planlanan askeri saldırıları iptal ettiğini söylemesinin ardından altı ayın en düşük seviyesinden toparlanarak Cuma günü Asya seansının erken saatlerinde 4.240 dolar civarında daha güçlü seyretti. BBC’nin haberine göre Trump, Tahran ile müzakerelerin İran’ın üst düzey liderliğine iletildiğini ve onaylandığını söyledi. İran ise herhangi bir anlaşmaya ilişkin nihai bir sonuca henüz varmadığını belirtti. Algılanan jeopolitik riskteki bu değişim ABD Hazine tahvil getirileri ile ABD Doları (USD) üzerinde baskı yaratarak dolar bazlı metalin destek bulmasına yardımcı oldu.
Odak noktası para politikasında da: Federal Rezerv’in, gelecek hafta Kevin Warsh’ın başkan olarak ilk toplantısında faizleri değiştirmemesi bekleniyor. CME FedWatch aracına göre piyasalar Aralık ayında ABD’de faiz artışı olasılığını yaklaşık %67 olarak fiyatlıyor. Diğer tarafta, merkez bankası talebi yapısal bir özellik olmayı sürdürüyor: Dünya Altın Konseyi verileri, merkez bankalarının 2022’de yaklaşık 70 milyar dolar değerinde 1.136 ton altın eklediğini ve bunun kayıtlardaki en büyük yıllık alım olduğunu gösteriyor. Yüksek seyreden ham petrol fiyatları ise enflasyon kanalıyla ve faizlerin daha uzun süre yüksek kalabileceği beklentisi üzerinden potansiyel bir kısıt olarak öne çıktı.
Jeopolitik Gerilimler ve Fiyat Hareketi
Bu hafta, Orta Doğu ve Doğu Avrupa’da jeopolitik gerilimler sürerken altının ons başına 2.350 dolar civarına yaklaştığını gördük. Ancak diplomatik görüşmelere dair bazı işaretlerin ortaya çıkmasıyla birlikte metal bir miktar geri çekildi. Bu durum, risk priminin sönümlenip sönümlenmediğini ya da yalnızca soluklanıp soluklanmadığını değerlendirirken yatırımcılar için bir duraksama yarattı.
Para Politikası, Enflasyon ve Piyasa Pozisyonlanması
Altın için temel baskı unsuru, Federal Rezerv’in faiz oranlarına ilişkin duruşu olmaya devam ediyor. Son TÜFE verisinin %3,1 ile beklentilerin bir miktar üzerinde gelmesi, yakın vadede faiz indirimi umutlarını zayıflattı. Buna bağlı olarak CME FedWatch aracı, Eylül ayında faiz indirimi olasılığının %50’nin altına gerilediğini gösteriyor; bu da altının yukarı yönlü potansiyelini sınırlayabilir.
Bu “yapışkan” enflasyon verisi ABD tahvil getirilerini yüksek tutuyor; 10 yıllık tahvil faizi %4,35 civarında korunuyor. Daha yüksek getirileri genellikle güçlü dolar izlediğinden, dolar cinsinden fiyatlanan altın için zorlu bir ortam oluşuyor. DXY endeksini, son dönemdeki direncin üzerine çıkıp çıkamayacağı açısından yakından izliyoruz; böyle bir kırılma, altın üzerinde muhtemelen aşağı yönlü baskı yaratacaktır.
Pozisyonlanma cephesinde, risk kaynaklı son rallinin ardından metalin bir miktar “aşırı alım” bölgesinde göründüğünü düşünüyoruz. En güncel CFTC verileri, hedge fonlar ve diğer büyük spekülatörlerin altın vadeli işlemlerinde önemli net-uzun pozisyonlar taşıdığını gösteriyor. Bu da işlemin kalabalıklaşmış olabileceğine ve olumlu bir ekonomik veri akışı ya da gerilimin azalması halinde geri çekilmeye açık olduğuna işaret ediyor.
Bu kısa vadeli baskılara rağmen, merkez bankalarından gelen güçlü taban talebinin olası sert satışları sınırlayabileceği görüşündeyiz. Dünya Altın Konseyi, özellikle Çin Halk Bankası ve Polonya Merkez Bankası’nın 2026’nın ilk çeyreğinde 290 tonun üzerinde alım yaptığını bildirdi. Bu istikrarlı alımlar, fiyat için güçlü bir uzun vadeli taban oluşturuyor ve agresif şekilde kısa pozisyon almaya temkinli yaklaşmamıza neden oluyor.
