Arjantin’in tüketici fiyat endeksi (TÜFE) Mayıs’ta aylık bazda %2,1 yükselerek %2,3’lük piyasa beklentisinin altında kaldı. Veri, piyasaların öngördüğünden daha ılımlı bir aylık fiyat artış hızına işaret ediyor.
Bu veri, politika yapıcılar ve piyasa katılımcıları dezenflasyonun güç kazanıp kazanmadığını izlerken Arjantin’de enflasyon dinamiklerine yönelik son dönemde artan dikkate ekleniyor. Mayıs gerçekleşmesinin tahminleri 0,2 puan aşağıda bırakması, eğilimin teyidi için yaklaşan TÜFE açıklamalarının yakından izlenmeye devam edileceğine işaret ediyor.
Dezenflasyon Sürecinde Hızlanma
Mayıs enflasyonunun %2,1 gelmesi, dezenflasyon sürecinin beklediğimizden daha hızlı ivmelendiğine dair net bir sinyal. Bu, üst üste beşinci aylık düşüşe işaret ederken, yıllıklandırılmış oranı mali reformların başlamasından bu yana en düşük seviyesine çekti. Piyasanın bu ayarlamanın hızını henüz tam olarak fiyatlamadığını düşünüyoruz.
Merkez bankasının faiz indirim döngüsünü hızlandırmasını, muhtemelen önümüzdeki ay içinde yeni bir adım atmasını bekliyoruz. Bu, 2024’te izlenen patikayla uyumlu: Enflasyonun zirveye yaklaştığına dair ilk sinyallerle birlikte politika faizi %100’ün üzerinden %40’a agresif biçimde çekilmişti. Mevcut %30 seviyesinden ilave bir indirimin artık güçlü biçimde masada olduğu görülüyor; bu da doğrudan sabit getirili varlıkları etkileyecek.
Tahviller, Hisseler ve Volatilite İçin Piyasa Etkileri
Bu tablo, Arjantin devlet tahvillerine ilişkin iyimser görüşümüzü pekiştiriyor ve ilgili vadeli işlem kontratlarında uzun pozisyonları değerlendiriyoruz. Faiz indirimleri kur üzerinde baskı yaratabilse de, daha düşük enflasyonun sağlayacağı temel istikrarın pesoda resmi “crawling peg”in ötesinde düzensiz bir hareketi engellemesi beklenir. Halihazırda getirilerinde belirgin sıkışma görülen ülkenin dolar cinsi tahvilleri, mali görünümdeki iyileşmeyle ralli eğilimini sürdürmelidir.
Hisseler tarafında, daha düşük finansman maliyetleri önemli bir destek unsuru; bu da Merval endeksi üzerine alım (call) opsiyonlarını cazip bir strateji haline getiriyor. Ekonomi, 2024’te bir noktada %8’i aşan daralmanın ardından dip yapmaya başladığına dair erken sinyaller veriyor. Ayrıca volatilite satışı için de bir fırsat görüyoruz; zira başarılı bir dezenflasyon, daha istikrarlı ve öngörülebilir bir piyasa ortamına zemin hazırlayacaktır.
