Dow Jones Sanayi Endeksi, Çarşamba günkü yaklaşık %2’lik düşüşün ardından toparlanarak Perşembe günü yalnızca çok sınırlı bir kayıpla kapandı; buna rağmen Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE/PPI) yıllık bazda %6,5 ile güçlü gelirken, işsizlik maaşı başvuruları yükseldi ve Beyaz Saray’dan İran’ın Kharg Adası petrol terminaline yönelik yeni tehditler geldi. İşlemler oynak seyretti: günün erken saatlerinde 50.000’in altına sarkan endekste alımlar geldi ve 50.350’ye doğru toparlanma görüldü; ancak 12:30 GMT’de açıklanan verilerle yeniden 50.100 civarına itildi. New York açılışında 50.400’ün hemen altına uzanan yükseliş hızlı söndü ve Dow kapanışta 50.200 civarında kaldı. Üretici fiyatları aylık bazda ikinci ay üst üste %1,1 arttı; yıllık oran %6,4 beklentiye karşı %6,5’e yükselirken önceki %5,7 seviyesinden hızlandı. Çekirdek ÜFE aylık %0,4 ile %0,5 beklentisinin altında kalırken, yıllık bazda %4,9’da sabit kaldı (beklenti %5,4). İlk işsizlik maaşı başvuruları 219 bin beklentiye karşı 229 bine çıktı; bu, TÜFE’nin bir gün önce yıllık %4,2 gelmesinin ardından gerçekleşti.
Ham petrol, Kharg Adası’nın (savaş öncesi İran’ın ham petrol ihracatının yaklaşık %90’ını karşılıyordu) olası hedef olarak anılmasına rağmen kısa süreliğine 89 dolar civarına doğru gevşedi; ABD Donanması’nın İran limanlarını halihazırda ablukaya aldığı ve Hürmüz Boğazı’nın büyük ölçüde kapalı olduğu belirtiliyor. Faiz vadeli işlemleri, 16-17 Haziran’daki Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısında neredeyse kesin bir “pas geçme” fiyatlarken; yeni noktasal grafiğin (dot plot) yayımlanması ve Fed Başkanı Kevin Warsh dönemindeki ilk karar da izlenecek. Piyasalar, artık bu yıl ilerleyen dönemde faiz indirimi yerine faiz artışı olasılığını tartıyor. Cuma günü 14:00 GMT’de Michigan Üniversitesi öncü anketi açıklanacak; tüketici güveninin 44,8’den 46 civarına, beklentilerin 44,3’e gelmesi öngörülüyor. Bir yıllık enflasyon beklentisi %4,8, beş yıllık %3,9 seviyesinde. Teknik tarafta 50.350 ve 50.400’ün hemen altı direnç; 50.100 ardından 50.000 destek olarak öne çıkarken, gün içi dip 49.950’nin hemen altı; ayrıca orta bantta bir Stoch RSI görünümü dikkat çekiyor.
Enflasyon ve Stagflasyon Risklerine Karşı Piyasa Duyarsızlığı
Piyasada, çok net enflasyon uyarılarını görmezden gelmeye çalışan klasik bir “bekle-gör” duruşu izleniyor. %6,5’lik Üretici Fiyat Endeksi (ÜFE/PPI) ciddi bir seviye olmasına rağmen Dow Jones Sanayi Endeksi şimdilik dirençli kalıyor. Bu durum, tehlikeli bir duyarsızlığın yerleştiğine işaret ediyor ve ileride oynaklık için “kurulu yay” etkisi yaratıyor.
%6,5’lik ÜFE verisi alarm niteliğinde ve üretici fiyatlarının yıllık %11’in üzerine sıçradığı 2022’deki pandemi sonrası enflasyon dalgasını hatırlatıyor. Öte yandan işsizlik maaşı başvurularının 229 bine yükselmesi, birkaç ay önce görülen 215 binin altındaki seviyelerden yukarı yönlü bir sürünmeye işaret ederek stagflasyon endişelerini artırıyor. Manşetteki enerji şoku bu kadar belirginken, piyasanın çekirdek verideki sınırlı sapmaya odaklanmasının hatalı olduğunu düşünüyoruz.
Jeopolitik Enerji Riskleri ve Olay Bazlı Stratejiler
İran kaynaklı jeopolitik risk, enerji fiyatlarını doğrudan etkilediği için “söz düellosu” diye geçiştirilemez. 2022’de Ukrayna savaşının başlangıcında WTI vadeli işlemlerinin birkaç hafta içinde 90 dolar civarından 120 doların üzerine fırlamasını hatırlamak yeterli. Ham petrol zaten 89 dolar civarındayken, benzer ani bir sıçramaya karşı korunmak için enerji hisseleri ve petrol vadeli işlemleri üzerinde opsiyon alınması gerektiğini düşünüyoruz.
Gelecek haftaki Fed toplantısı, özellikle de koltukta yeni bir başkan varken önemli bir “olay riski” taşıyor. Piyasa pas geçmeyi fiyatlıyor olabilir; ancak tartışma belirgin biçimde olası bir faiz artışına kaymış durumda. Bu, 2023 sonlarındaki Fed’in şahin dönüşünü andırıyor ve birçok yatırımcıyı hazırlıksız yakalamıştı. Fed kararı sonrasında her iki yönde de sert harekete oynayan, büyük endekslerde straddle gibi opsiyon stratejilerinde değer görüyoruz.
Cuma günü açıklanacak Michigan Üniversitesi enflasyon beklentileri verisi, izlenmesi gereken en yakın katalizör. Geçmişte (Haziran 2022 örneğinde olduğu gibi) bu rapordaki sürpriz bir sıçramanın Fed politikasını doğrudan etkileyebildiğini ve piyasada belirgin satışları tetikleyebildiğini biliyoruz. Dow’un 50.100 ile 50.400 arasında sıkıştığı bu tabloda, “sıcak” bir enflasyon verisi 50.000 desteğinin test edilmesini kolayca gündeme getirebilir; bu da koruyucu put’ları gerekli bir korunma aracı haline getiriyor.
